报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 国联证券拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份,交易对价294.9亿元,对应民生证券PB估值为1.86X [2] - 国联证券、民生证券具有较强的业务和区域优势互补性,双方业务整合有望实现"1+1>2"的效果从而实现上市公司的跨越式发展 [2] - 并购完成后国联证券净资本排名预计升至上市券商第15位 [2] 公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润5.99、7.92、10.28亿元,同比分别-10.7%、+32.1%、+29.8% [3] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为26.23、29.55、30.67、35.78、39.69亿元,收入增长率分别为-11.59%、12.68%、3.79%、16.64%、10.94% [4][6] - 2022-2026年归母净利润分别为7.67、6.71、5.99、7.92、10.28亿元,净利润增长率分别为-13.66%、-12.51%、-10.71%、32.06%、29.82% [4][6] - 2022-2026年每股收益分别为0.27、0.24、0.21、0.28、0.36元 [4][6] - 2022-2026年ROE分别为4.62%、3.89%、3.20%、3.94%、4.69% [4][6] - 2022-2026年PB分别为1.70、1.60、1.47、1.36、1.24倍 [4][6]