报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024H1业绩增长稳健，点位有序扩张，拟进行中期分红回报股东，考虑业绩增长稳健、主营业务盈利稳定、当前估值处于历史较低区间且股息率较高，维持“买入”评级 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年8月9日收盘价5.78元，沪深300指数3331.63，市净率5.29倍，流通市值834.76亿元 [1] - 2024年6月30日每股经营现金流0.20元，毛利率65.13%，净资产收益率（摊薄）15.81%，资产负债率31.48%，总股本与流通股均为1444219.97万股，B股与H股均为0.00万股 [1] 业绩情况 - 2024H1营业收入59.67亿元，同比增加8.17%，归母净利润24.93亿元，同比增加11.74%，扣非后归母净利润21.97亿元，同比增加11.43%；每10股拟派发现金红利1.00元 [2] - Q2营业收入32.38亿元，同比增加10.05%，环比增加18.62%，归母净利润14.53亿元，同比增加12.65%，环比增加39.74%；扣非后归母净利润12.52亿元，同比增加6.82%，环比增加32.47% [2] 投资要点 - 点位数量温和扩张结构调整，截至2024年7月31日国内媒体点位295.8万台、境外17.5万台，较2023年末分别增加3.32%和15.13%，电梯电视媒体点位增11.7%、海报媒体点位减0.3%，三线及以下城市等电梯电视媒体数量增长快，一、二线等城市国内自营电梯海报媒体缩减，影院媒体合作影院1835家同比增4家，覆盖影厅1.3万个 [3] - 毛利率略有提升新增点位有效上刊，2024H1整体毛利率65.13%，同比提升1.19pct，影院媒体营收4.54亿元同比增20.75%、毛利率76.40%同比提升约13.61pct，楼宇媒体营收55.05亿元同比增7.25%、毛利率64.31%同比提升约0.34pct，成本控制有效新增点位刊挂率好 [3] - 消费品客户继续保持投放需求，日用消费品等行业收入同比增加，互联网等行业客户投放收缩，日用消费品客户收入占比提升至63.93%，同比提升3.39pct达历年最高 [3] - 海外继续保持扩张，境外点位超17万台，覆盖多国约100个主要城市，2024Q2布局中东市场，已在阿联酋设电梯电视媒体广告业务，后续备选巴西、墨西哥等地区 [4][8] - 与美团积极合作探索低线城市空间，双方探索提高低线城市渗透率，打通线上线下营销渠道，已选部分城市试点，未来视情况调整合作模式及推广覆盖 [8] - 全年有望继续保持较高分红比例，拟半年度分红约14.44亿元，占上半年归母净利润的57.92%，占扣非后归母净利润的65.73%，预计全年维持较大分红力度，2021 - 2023年分红比例高，股息率水平较高 [8] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司EPS为0.38元、0.41元和0.45元，以8月9日收盘价5.78元计，对应PE为15.38倍、14.05倍和12.89倍 [8] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9425|11904|12869|13971|15088| |增长比率（%）|-36.47|26.30|8.11|8.56|8.00| |净利润（百万元）|2790|4827|5427|5941|6474| |增长比率（%）|-53.99|73.02|12.42|9.47|8.99| |每股收益(元)|0.19|0.33|0.38|0.41|0.45| |市盈率(倍)|29.92|17.29|15.38|14.05|12.89|[8][18]