行业投资评级 - 报告对Credicorp的评级为“卖出”，12个月目标价为143美元，较当前价格有14%的下行空间 [3][13] 核心观点 - Credicorp下调2024年贷款增长预期至1-3%，此前为3-5%，主要由于2024年上半年贷款增长疲软以及对资产质量的谨慎态度 [1][5] - 公司预计2024年ROE为17%，并认为18%是可持续水平 [6] - 尽管Mibanco资产质量恶化，公司对Yape的贷款业务持乐观态度，Yape贷款成本较低且期限较短 [8] 财务预测 - 2024年净收入预测上调1%至56亿新元，2025年上调3%至60亿新元，2026年上调1%至66亿新元 [2] - 2024年ROE预计为16.5%，低于公司17%的指引，2025年和2026年分别逐步上升至16.7%和17.0% [2] - 2024年每股收益（EPS）预计为70.05新元，2025年为76.00新元，2026年为83.17新元 [14] 估值与市场表现 - Credicorp当前交易价格为2024年预期市盈率（P/E）的8.8倍，高于拉美银行同行的中位数8.0倍 [3] - 2024年预期市净率（P/B）为1.4倍，与同行一致，但预期ROE为16.5%，低于同行的18.6% [3] 业务展望 - Credicorp计划在2024年下半年加速零售贷款增长，尽管风险较高但利润率较好 [5] - 公司预计2024年净息差（NIM）将处于6.0-6.4%指引的上限 [5] - 公司正在对Mibanco进行全面的风险分析，尽管行业波动性较大，但管理层对微金融业务的基本面持乐观态度 [7]