报告公司投资评级 - 三鑫医疗（300453）的投资评级为“买入”（维持），当前股价为6.53元[1] 报告的核心观点 - 三鑫医疗2024年半年报显示，公司业绩持续向好，血透全产业链布局成效显著，营业收入和净利润均实现较快增长[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，三鑫医疗实现营业收入6.9亿元，同比增长18%，归母净利润1.1亿元，同比增长18.7%，扣非归母净利润0.9亿元，同比增长20.4%[2] - 分季度看，2024年Q1/Q2单季度收入分别为3.3/3.6亿元，同比增速分别为+21%/+15%，归母净利润分别为0.5/0.5亿元，同比增速分别为+19.7%/+17.8%[3] 盈利能力 - 2024年上半年，三鑫医疗毛利率为35.1%，同比提升1.5个百分点，销售费用率为6.3%，同比提升0.6个百分点，管理费用率为6.7%，同比下降0.7个百分点，研发费用率为4.1%，同比提升0.9个百分点，净利润率为16.8%，同比提升0.2个百分点[3] 业务发展 - 血液净化类产品收入5.2亿元，同比增长25.6%，主要得益于国内外市场开拓成效显著，优势产品血液透析器、血液透析液（粉）、血液透析管路经营业绩快速增长，血液透析设备出口订单放量增长[4] - 输注类产品收入约1亿元，同比下降13.2%，心胸外科收入0.3亿元，同比增长4.9%[4] - 2022年公司进入血管介入新赛道，PTA高压球囊扩张导管获批上市，目前在研项目30余个，预计2024年有望贡献增量[4] 市场策略 - 河南联盟血透耗材集采落地，公司报价策略清晰，国产化率有望进一步提升。针对血液透析器（高通量）等相对成熟品种报价相对较高，如威高降幅43%，三鑫医疗降幅50%，按规则一中选申报价排名分别为第二、第四[5] - 针对相对竞争格局较好产品如透析用留置针（4家外资、1家国产），三鑫医疗作为该产品国产第一张注册证，针对性报价较低，降幅为70%，从而有望通过集采快速实现以价换量[5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024~2026年归母净利润分别为2.3、2.6、3亿元，维持“买入”评级[6]