公司投资评级 - 给予"谨慎推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 汇绿生态传统主业聚焦园林领域，保持平稳发展，同时通过收购武汉钧恒30%股权，切入AI驱动下高成长的光模块赛道 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 传统主业聚焦园林领域，保持平稳发展 - 汇绿生态为控股型企业，传统主业聚焦园林领域，提供从苗木种植到园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。园林工程业务在2023年营收占比达87.31%，是公司收入和利润的主要来源 [1][12] 完成武汉钧恒30%股权的收购，切入AI驱动下高成长的光模块赛道 - 汇绿生态通过股权投资获得投资收益的同时，尝试进入新技术新材料等高科技领域，以获得新的利润增长及发展机会。2024年5月19日，公司签订了《股权转让意向协议》及《承诺函》，拟以不超过1.95亿元的价格收购武汉钧恒科技有限公司30%的股权。2024年6月17日，公司发布公告，表示已正式签署《股权转让合同》，并已完成股权转让的工商变更登记，自此成为武汉钧恒科技的第一大股东 [2][23] 武汉钧恒聚焦光模块代工业务多年，深度绑定大客户充分享受AI带来的发展机遇 - 武汉钧恒成立于2012年，光模块产品速率覆盖10G/s至800G/s，主要应用于数通市场。凭借产品研发迭代能力、交付周期、产品质量、成本控制等方面的优势深度绑定大客户，其分别在2021年、2022年陆续通过Finisar、新华三等主要客户的合格供应商认证，双方合作规模逐步增加，合作产品也由低速产品逐步拓展至各类速率产品，且高速率产品占比持续提升。2024年一季度武汉钧恒实现了800G的批量交付，该季度武汉钧恒400G、800G产品销售收入占比超50%。并且由于高速光模块产品市场需求旺盛、盈利水平较高，因而带动武汉钧恒毛利率水平由2023年度的20.28%提升至2024年一季度的29.70% [3][29][33] 盈利预测与投资建议 - 考虑到公司传统主业园林业务的稳健发展以及通过对武汉钧恒的投资切入高增长的光模块赛道，我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入7.93/9.12/10.40亿元，实现归母净利润0.79/1.43/1.90亿元，对应PE为56/31/23倍，给予"谨慎推荐"评级 [4][55]