投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 业绩表现亮眼，数据中心温控需求强劲 [1] - 数据中心领域液冷产业趋势明确，公司有望凭借其领先的液冷技术实力及稳固的行业地位开启新一轮景气成长周期，成为本轮AIGC浪潮的核心受益方之一 [2] 分业务总结 - 机房温控业务：1H24收入同比增长86%至8.56亿元，其中，来自数据中心及算力设备液冷技术的营业收入达到去年同期的2倍左右，公司中标多个电信运营商及各地智算中心集采项目，为未来机房温控业务收入增长奠定了坚实基础 [2] - 机柜温控业务：1H24收入同比增长6%至7.02亿元，其中，储能业务收入同比增长11%至6亿元 [2] - 其他业务：客车空调、轨道交通列车空调等业务条线亦保持良好增长态势 [2] 盈利能力 - 毛利率：1H24公司毛利率为30.99%，同比下降1.05pct，其中，机房温控业务毛利率30.62%，同比提升1.05pct，主要受益于产品销售组合的积极变化和公司有效的降本措施；机柜温控产品毛利率为30.70%，同比下降2.57pct，主因储能业务收入区域结构变化 [3] - 费用率：1H24公司销售/管理/研发费用率分别为6.81%/4.57%/8.37%，分别同比下降2.23/0.91/0.55pct，一方面，股份支付费用较去年同期有所减少；另一方面，随着收入端快速放量，规模效应逐步显现，公司经营效率明显提升 [3] 财务预测 - 营业收入：预计2024-2026年分别为48.62/64.40/83.68亿元 [5] - 归母净利润：预计2024-2026年分别为5.63/7.49/9.64亿元 [1][5] - EPS：预计2024-2026年分别为0.76/1.01/1.30元 [5] - PE：给予公司24年35.5倍PE，目标价27元 [1]