报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价8.10元 [4] 报告的核心观点 - Q224业绩超预期，派发中期分红，预计自Q3起环比进一步改善 [2] - 将2024年营收/调整后净利润预测上调2%，预计2024年营收/调整后净利润同比增长9%/15%，维持对2025年及以后业绩预测基本不变 [4] 根据相关目录分别进行总结 Q224业绩回顾 - Q224营收同比/环比增长10%/19%至32.4亿元，比预期/Visible Alpha一致预期高6%/5%；调整后净利润同比/环比增长7%/32%至12.5亿元，比预期/一致预期高6%/5% [2] - H1快消品同比增长14%，受化妆品（+70%）、个护（+47%）、食品（+30%）推动，乳制品和酒类行业广告需求疲软，家居建材和3C广告需求良好；公司在获得国际品牌份额方面进展良好（H1收入同比+20%） [2] 业绩后电话会主要亮点 - Q3广告业务展望：夏季奥运会和中秋节/国庆假期广告预算将推动Q3广告收入环比增长，公司与阿里和抖音合作可提供更优解决方案和更高回报率，有望在品牌广告市场表现突出 [3] - 携手美团进军低线城市：在排名前30 - 200的城市新增约10万块屏幕，计划进一步渗透至排名前200 - 500的城市，提供广告硬件和推送系统 [3] - 股东回报：尽管H1派息率较低，但管理层致力于提升股东回报，预计H2提高股东回报率，2024年股息率为6%（派息率为85%） [3] - 海外扩张：预计在东南亚和中东的业务扩张未来5 - 10年产生50亿元增量收入，H2进军巴西和墨西哥，日本扩张尚需时日 [3] 估值 - 维持买入评级和目标价8.10元，DCF目标价8.10元（WACC：8.9%）对应21x/19x 2024/25E PE，与历史均值一致 [4] 预测回报率 - 预测股价涨幅40.1%，预测股息收益率5.6%，预测股票回报率45.7%，市场回报率假设7.3%，预测超额回报率38.5% [11] 公司背景 - 分众传媒拥有中国最大的户外广告网络，包括写字楼、公寓和商场内的液晶显示屏和海报框架等，还参与影院媒体、O2O云及其他娱乐相关业务 [12] 量化研究回顾 - 未来六个月，行业结构、监管/政府环境、股票各方面情况变化不大，下一期公司每股收益与市场一致预期相符，下一次盈利业绩上下行风险均衡，未来3个月无催化剂 [14]