报告公司投资评级 - 公司首次覆盖给予"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩改善,产品结构优化 - 2024年上半年下游市场逐步恢复,新兴应用领域需求显著增加,公司顺应市场变化,满足市场新增需求,进而推动业绩稳步增长 [3] - 公司24H1毛利率为35.78%,同比增加5.24pct,24Q2毛利率环比增加1.77pct至36.53%;公司24H1净利率为24.72%,同比增加5.56pct [3] - 公司四大产品线IGBT/SGT-MOS/SJ-MOS/Trench-MOS收入占比分别为16.20%/41.44%/11.78%/29.30%,其中SGT-MOS产品已处于供不应求阶段,预计下半年销量仍会继续提升 [3] 下游应用领域需求发展迅猛 - 2024年上半年光伏储能营收占比14%,汽车电子占比13%,AI算力及通信占比9%,工控自动化占比42%,泛消费类占比18%,智能短交通占比4% [4] - 在汽车电子领域,24H1同比增长供应产品数量超5成,加速提供更多AEC-Q认证的产品系列,扩大销售产品规模 [4] - 在光伏储能领域,24H1实现了显著回暖,特别是在20KW以内混网和离网市场,受非洲等地区供电不稳定因素影响,该市场需求快速增长 [4] - 在服务器领域,公司在传统服务器和AI算力服务器产品中导入相关产品,目前已应用于GPU领域头部客户,未来有望持续受益于AI算力的长期增长 [4] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为18.71/23.46/28.64亿元,净利润分别为4.52/5.70/7.16亿元 [7] - 2024-2026年PE分别为27.8/22.1/17.6X,考虑公司产品力领先业绩持续高增长 [5]