投资评级 - 报告对新洁能的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 新洁能2024年上半年业绩表现强劲，营业收入同比增长15.16%，毛利率连续4个季度实现环比增长，达到35.78% [3] - 公司库存加速消化，从2023Q3的5.16亿元降至2024H1的3.3亿元，显示出下游市场需求复苏 [4] - 公司产品结构优化，SGT MOS产品收入同比增长40.29%，成为公司销售占比最大的产品 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为18.89亿元、24.27亿元、29.52亿元，归母净利润分别为4.80亿元、5.90亿元、7.02亿元 [6] 财务表现 - 2024H1公司实现营业收入8.73亿元，同比增长15.16%，其中2024Q2收入5.02亿元，同比增长30.4% [3] - 2024H1归母净利润2.18亿元，同比增长47.45%，其中2024Q2归母净利润1.18亿元，同比增长42.25% [3] - 2024H1扣非归母净利润2.14亿元，同比增长55.21%，其中2024Q2扣非归母净利润1.31亿元，同比增长75.96% [3] 产品分析 - SGT MOS：2024H1实现收入3.6亿元，同比增长40.29%，销售占比从33.95%升至41.44% [4] - IGBT：2024H1实现收入1.41亿元，同比下滑22.64%，销售占比从24.07%降至16.2% [4] - SJ MOS：2024H1实现收入1.02亿元，同比增长8.49%，销售占比11.78% [6] - Trench MOS：2024H1实现收入2.55亿元，同比增长19.64%，销售占比29.3% [6] 应用领域 - 2024H1下游应用占比分别为：工控（42%）、泛消费（18%）、光储（14%）、汽车（13%）、AI算力及通信（9%）、智能短距离交通（4%） [6] - 汽车领域：2024H1同比增长供应产品数量超5成，与比亚迪的合作进一步扩大 [6] - 光储领域：2024H1需求显著回暖，公司积极开发导入IGBT、SGT等产品 [6] - AI领域：公司AI算力服务器相关产品已应用于GPU领域海外头部客户，并实现大批量销售 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为18.89亿元、24.27亿元、29.52亿元，归母净利润分别为4.80亿元、5.90亿元、7.02亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.16元、1.42元、1.69元，对应PE分别为27倍、22倍、19倍 [6] 估值指标 - 当前股价31.72元，52周价格区间为25.70-45.33元 [4] - 2024E P/E为27.46倍，P/B为3.29倍，P/S为6.97倍 [7] - 2024E ROE预计为12%，毛利率为36% [9]