公司投资评级 - 集智转债的投资评级为A/A（中证鹏元）[1] 报告的核心观点 - 集智转债的发行规模为2.55亿元，期限6年，转股价为23.54元，到期补偿利率为12%，属于较高水平。下修条款和强赎条款均为市场化条款。纯债价值为74.19元，对应YTM为3.52%，债底保护性一般。总股本稀释率为11.76%，流通股本稀释率为16.8%，有一定摊薄压力[1] - 公司市盈率PE(TTM)为75.3，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。净资产收益率ROE为0.4%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来20.85%分位数，估值弹性较高[1] - 预计上市首日转股溢价率为20%左右，对应价格为140.65元155.45元[1] 根据相关目录分别进行总结 转债分析 - 集智转债的发行规模为2.55亿元，期限6年，发行与主体评级为A/A（中证鹏元）。转股价为23.54元，到期补偿利率为12%，属较高水平。下修条款和强赎条款均为市场化条款。纯债价值为74.19元，对应YTM为3.52%，债底保护性一般。总股本稀释率为11.76%，流通股本稀释率为16.8%，有一定摊薄压力[10][11] 中签率分析 - 假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.001%[16] 正股分析 公司简介 - 楼荣伟先生直接持有公司1,985.7560股，占公司24.48%的股份，通过其控制的集智投资间接控制公司5.56%的股份，合计控制公司30.04%的股份，为公司控股股东、实际控制人。公司主要产品为全自动平衡机、测试机和自动化设备，其中全自动平衡机为公司主要核心产品[17] 行业分析 - 全自动平衡机的市场容量及未来发展与回转零部件制造行业的发展息息相关，电机、汽车、泵和风机等行业领域是公司重要的目标市场。我国是全球重要的电机、汽车、泵和风机生产国，相关产品产量巨大，为全自动平衡机行业提供了相应的发展空间和市场容量[21] - 电机行业的持续发展将推动全自动平衡机市场的快速增长。泵和风机制造领域全自动平衡需求，我国泵和风机产量分别从2016年的12,073万台、2,389万台增长至2020年的18,250万台、4,169万台，年均复合增长率分别为10.88%、14.94%，保持了较为稳定快速的增长速度[22][24] 财务分析 - 2024Q1，公司实现营业收入0.51亿元，同比下降29.95%；实现归母净利润0.03亿元，同比下降69.74%。公司2024年1-3月扣除非经常性损益前后归属于上市公司的净利润均有所下滑，主要系公司单位价值较高的自动化设备生产线尚处于交付调试验收阶段，在当期未形成收入贡献[27] 估值表现 - 截至2024年8月12日，公司市盈率PE(TTM)为75.3，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。净资产收益率ROE为0.4%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来20.85%分位数，估值弹性较高[36] 募投项目分析 - 本次募集资金投资项目包括集智智能装备研发及产业化基地建设项目和电机智能制造生产线扩产项目。集智智能装备研发及产业化基地建设项目总投资18,865.00万元，使用本次募集资金投入17,780.00万元。电机智能制造生产线扩产项目总投资7,680.00万元，使用本次募集资金投入7,680.00万元[41] 定价分析 - 采用同行业可比券和溢价率模型对上市首日价格进行预计，预计上市首日转股溢价率为20%左右，对应价格为140.65元155.45元[48]