报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年中报显示公司营收增长但归母净利润有所下降，各业务板块表现有差异，多个项目推进或投产，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1912.39亿、2154.86亿、2473.11亿元，增长率分别为9.1%、12.7%、14.8% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为169.6亿、207.1亿、244.5亿元，增长率分别为0.8%、22.1%、18.1% [1][3] - 2024H1实现营收970.7亿元，同比+10.8%；归母净利润81.7亿元，同比 - 4.6%；扣非归母净利润81.0亿元，同比 - 2.5% [2] - 2024Q2单季实现营收509.1亿元，同比+11.4%，环比+10.3%；归母净利润40.2亿元，同比 - 11.0%，环比 - 3.4%；扣非归母净利润39.7亿元，同比 - 8.1%，环比 - 3.8% [2] 业务板块情况 聚氨酯板块 - 2024H1销售收入354.6亿元，同比+8.2%；2024Q2销售收入179.5亿元，同比+5.1%，环比+2.6% [2] - 2024年4月底福建基地40万吨MDI技改扩能投产，MDI总产能提至350万吨/年，全球市占率升至33.1% [2] - 2024H1产销量分别为283和269万吨，同比+15.0%和+14.5%；2024Q2产销量分别为147和138万吨，同比+13.1%和+11.3%，环比+8.1%和+5.3% [2] - 2024Q2产品均价13010元/吨，同比 - 5.5%，环比 - 2.6%，叠加原料纯苯价格上行，价差承压 [2] 石化产品板块 - 2024H1销售收入395.7亿元，同比+9.5%；2024Q2销售收入210.6亿元，同比+17.4%，环比+13.8% [2] - 2024H1累计产量277万吨，同比+23.1%；2024Q2销量138万吨，同比+29.0%，环比 - 0.7% [2] - 2024Q2部分产品价差有不同变化，丙烯、环氧丙烷等同比有降有升，环比也有不同表现 [2] - 2024年6月乙烯装置原料由丙烷变乙烷，7月启动福建160万吨/年特种聚烯烃一体化项目 [2] 精细化学品及新材料系列 - 2024年销售收入129.8亿元，同比+15.2%；2024Q2销售收入68.7亿元，同比+16.0%，环比+12.6% [3] - 2024H1产销量分别为100和92万吨，同比+26.6%和+24.3%；2024Q2产销量53和48万吨，同比+29.3%和+23.1%，环比+12.8%和+9.1% [3] - 2024年6月底20万吨/年POE项目一期投产，7月10日首批发车；4.8万吨/年柠檬醛 - 香精香料项目预计2024Q3投产 [3] 在建工程情况 - 2024H1蓬莱工业园一期装置进入管道试压和电缆敷设攻坚阶段，2024Q4陆续投产；烟台120万吨/年乙烯项目预计2024年底至2025年初陆续投产 [3]