报告评级 1) 报告给予新集能源"买入"评级 [3] 公司概况 - 新集能源是安徽四大国有煤企之一,主营煤炭开采洗选和火力发电 [2][22] - 公司背靠中煤集团,实现煤电一体化发展 [22][23] 煤炭业务 - 资源储量丰富,可采年限约48年,未来有望通过杨村煤矿复建等方式实现产能进一步增长 [51][52][63] - 长协煤占比高,基准价上调助力盈利提高 [66] - 2023年商品煤产量预计1820万吨,同比增长5% [54] 电力业务 - 在运电厂装机容量达3314MW,权益装机1756MW [80] - 电价浮动区间扩大,2022年平均上网电价同比上涨20.39% [82] - 容量电价政策出台,为公司电力板块带来新的盈利增长空间 [82][92] - 在建电厂装机规模快速扩大,预计2026年达7984MW [92] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为127.17/143.34/203.73亿元,归母净利润为23.79/25.12/29.44亿元 [111] - 当前股价对应2024-2026年PE为9.3X/8.8X/7.5X,低于可比公司平均水平 [112][113]