投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持），预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [1][9] 核心观点 - 公司24H1实现营收131.26亿元，同比增长13.79%，归母净利润7.84亿元，同比下降3.4%，扣非归母净利润7.56亿元，同比增长2.17% [5] - 24Q2业绩承压，主要由于毛利率环比下滑及研发费用增加，但下半年旺季趋势明确，预计毛利率将恢复至高水平 [5] - 公司发布股权激励计划，授予核心技术人员947万股，考核目标为24/25/26年营收不少于403/428/438亿元，ROE目标高于行业平均50% [6] - 公司在AI终端、服务器、汽车多领域布局，预计将带来新的增长动力，特别是在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率提升 [7] 财务数据 - 2024E营业收入预计为357.49亿元，同比增长11%，净利润预计为38.72亿元，同比增长18% [1] - 2024E每股收益预计为1.67元，P/E为21.1倍，P/B为2.5倍 [1] - 2024E毛利率预计为23.3%，净利率为10.8%，ROE为12.1% [8] 行业与市场 - 2024年上半年，AI终端产品市场蓬勃发展，折叠手机市场增长显著，公司提前布局相关技术，预计将受益于行业创新周期 [7] - 公司在AI服务器及智能汽车领域的布局进展顺利，相关产品已与多家国内外厂商展开合作，预计下半年开始量产出货 [7] 估值与预测 - 报告调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测为38.7/50.11/57.9亿元，维持“买入”评级 [7] - 2024E P/E为21.1倍，2025E P/E为16.3倍，2026E P/E为14.1倍 [1]