报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内显微镜龙头，高端显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收增长迅速，年复合增长率超100%。公司加强海外市场开拓，受益于设备更新周期，获得中国仪器仪表学会科技进步一等奖，承担多项国家重大科技专项，推动高端显微镜的"跨代式"发展 [3] 经营分析 - 公司显微镜收入2023年达4亿元，同比增长16%。高端显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收从2018年的400万元增长至近1.4亿元，年复合增长率超100% [3] - 公司加强海外市场的开拓及运营力度，显微镜市场团队多次访问欧洲、日本、新加坡等地并取得成效，高端显微镜出海加速，海外占比大幅提升 [3] - 公司深度受益于国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 [3] - 公司荣获中国仪器仪表学会科学技术奖科技进步奖一等奖，该奖项面向全国仪器仪表领域，是国内仪器仪表学科和行业领域公认的权威奖项 [3] - 公司先后承担四项国家重大科技专项，其中"十三五"重大科技专项以优秀的成绩结项，"十四五"国家重大科学仪器专项"超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用"进展顺利；牵头承担的"十四五"国家重点研发计划"眼科手术导航显微镜研发"项目进展顺利，项目完成后，产生的共性化技术成果将带动眼科、牙科等领域的发展 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.6亿元、3.6亿元、4.4亿元，同比增长10%、39%、23%。公司股票现价对应PE估值为24倍、17倍、14倍 [3] 公司基本情况 - 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E - 营业收入(百万元) 829 854 1,062 1,379 1,803 - 营业收入增长率 4.27% 3.02% 24.37% 29.86% 30.75% - 归母净利润(百万元) 279 235 259 360 444 - 归母净利润增长率 6.70% -15.64% 10.04% 38.95% 23.35% - 摊薄每股收益(元) 2.525 2.117 2.330 3.237 3.993 - 每股经营性现金流净额 1.96 1.97 1.67 2.32 2.85 - ROE(归属母公司)(摊薄) 16.74% 12.99% 10.35% 13.23% 14.87% - P/E 32.87 46.93 23.90 17.20 13.95 - P/B 5.50 6.09 2.47 2.28 2.07 [6]