公司投资评级 - 报告对图南股份的投资评级为“推荐”[5] 报告的核心观点 - 图南股份是我国高温合金及其制品核心供应商，积极延伸产业链至中下游机加工领域，打开成长空间[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力稳中有进 - 1H24 收入&利润稳步上行；盈利能力保持较高水平。单季度看：2Q24 实现营收 3.8 亿元，YoY+6.4%；归母净利润 1.00 亿元，YoY+5.7%；扣非净利润 1.02 亿元，YoY+8.7%。上半年看：1H24 毛利率同比增加 1.1ppt 至 38.3%；净利率同比增加 0.3ppt 至 26.2%[2] 变形高温合金收入同比增长 - 分产品看，1H24：铸造高温合金产品收入 2.79 亿元，YoY-19.5%，收入占比同比下降 12.1ppt 至 38.2%；毛利率同比提升 5.2ppt 至 50.8%；变形高温合金收入 2.77 亿元，YoY+30.8%，收入占比同比提升 7.2ppt 至 37.9%；毛利率同比提升 1.4ppt 至 30.5%[2] 持续加大研发投入 - 费用方面，1H24 期间费用率同比增加 1.4ppt 至 8.2%，其中：研发费用同比增长 79.4%至 0.36 亿元，研发费用率同比增加 2.0ppt 至 4.9%[2] 经营活动现金流明显改善 - 1H24 公司经营活动净现金流达 2.3 亿元，较去年同期-0.7 亿元明显改善，主要是本期销售回款及时，同时上年度末的应收票据、应收银行承兑汇票在本期陆续到期承兑[2]