投资评级 - 报告对重庆啤酒的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 2024年上半年，重庆啤酒实现收入88.61亿元，同比增长4.18%；归母净利润9.01亿元，同比增长4.19%；扣非后归母净利润8.88亿元，同比增长3.91%[1] - 2024年第二季度，公司实现收入45.68亿元，同比增长1.54%；归母净利润4.49亿元，同比下降5.99%；扣非后归母净利润4.42亿元，同比下降6.58%[1] - 2024年第二季度，公司啤酒收入为44.46亿元，同比增长0.86%；啤酒销量为91.70万千升，同比增长1.53%；均价为4848元/千升，同比下降0.66%[1] - 分档次看，2024年第二季度高档、主流、经济啤酒收入分别增长-1.90%、+5.12%、+10.65%；分地区看，西北区、中区、南区收入分别增长-1.16%、4.62%、16.54%[1] - 2024年第二季度，公司毛利率同比下降0.99个百分点至50.45%，销售、管理、研发、财务费用率同比分别上升0.05%、2.95%、0.84%、-0.17%[1] - 报告下调了盈利预测，预计2024-2026年收入分别为152.77亿元、159.32亿元、165.90亿元，归母净利润分别为13.44亿元、14.71亿元、15.61亿元，EPS分别为2.78元、3.04元、3.23元[1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为152.77亿元、159.32亿元、165.90亿元，同比增长3.1%、4.3%、4.1%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.44亿元、14.71亿元、15.61亿元，同比增长0.6%、9.4%、6.1%[2] - 预计2024-2026年毛利率分别为49.2%、49.6%、49.7%，净利率分别为17.9%、18.7%、19.1%[2] - 预计2024-2026年ROE分别为26.2%、21.5%、17.8%，ROIC分别为89.4%、68.5%、52.8%[2] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.78元、3.04元、3.23元，每股经营现金流分别为6.49元、7.15元、7.49元[2] 估值 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为21.4倍、19.5倍、18.4倍[1][2]