报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入19.60亿元（同比-16.57%），归母净利润5.18亿元（同比-23.40%） [9] - 2024Q2公司实现营业收入10.32亿元（同比-14.29%，环比+11.34%），归母净利润2.64亿元（同比-28.41%，环比+4.38%） [9] - 业绩下滑主要系《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》流水较2023年同期有所下滑 [9] 公司主要产品表现 - 《问道》端游流水为6.56亿元（同比+16.31%），保持稳定增长 [10] - 《问道手游》流水为11.55亿元（同比-14.66%），《一念逍遥（大陆版）》流水为3.11亿元（同比-54.81%），手游产品受生命周期影响有所下滑 [10] - 公司将推出《问道手游》特色服务，并关注《一念逍遥（大陆版）》存量用户，以控制买量投入和精细化运营来缓解手游产品利润下滑 [10] 海外市场表现 - 2024H1公司境外收入达2.55亿元（同比+113.77%），主要系上线了《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam国际版）》等新游戏所致 [10] - 海外市场突破有望进一步打开公司成长空间 [10] 新产品储备情况 - 公司已取得版号的储备游戏包括《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》《杖剑传说》等，拟于2024-2025年陆续上线 [11] - 《问剑长生》是一款修仙题材放置养成游戏，或有望延续修仙放置品类的良好表现 [11] - 丰富的储备游戏上线后有望逐步抵消老游戏流水下滑，驱动公司业绩长期增长 [11] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.71/13.80/15.38亿元，对应EPS分别为16.26/19.15/21.34元 [9] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.2/10.4/9.3倍 [9]