投资评级和目标价 - 报告维持对吉比特的“买入”评级，目标价为人民币222.79元[1] 核心观点 - 吉比特Q2业绩环比改善，期待新品表现[1] - 公司24H1营收和归母净利润同比下滑，但Q2环比有所改善，拟派发现金红利3.23亿元，占归母净利润的62.36%[3] - 公司毛利率保持稳定，研发团队持续扩容，研发人员占公司员工总数的59.5%[6] 业绩表现 - 24H1实现营收19.6亿元，归母净利5.18亿元，Q2营收10.32亿元，归母净利2.64亿元，环比增长[3] - 《问道端游》流水同比增长16.3%，《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》流水同比下滑，但Q2《问道手游》营收及利润环比增加[4] - 海外营收Q2同比增长113.8%至2.55亿元，新品储备丰富，24H2起有望进入产品新周期[5] 新品和市场扩展 - 23年上线的新游贡献增量利润，24年上线的新游尚未实现盈利，预计将释放利润[4] - 24H2起有望进入新产品周期，出海业务发力，海外市场推出多款新游[5] 财务和运营指标 - 24H1毛利率微降0.3pct至88.2%，期间费用率同比提升6.7pct至53.0%，研发费用率显著提升[6] - 预计公司24-26年实现归母净利10.7/11.8/13.2亿元，24年可比公司Wind一致预期平均PE 12X，给予24年15X PE[3]