公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级，预计2024-2026年归母净利润为2.96/4.30/6.12亿元，EPS分别为0.69/1.00/1.42元，对应2024年8月15日收盘价18.09元，2024-2026年PE分别为26.4/18.1/12.7 [1] 核心观点 - 公司2024H1实现营收8.39亿元，同比+17.75%；归母净利润1.21亿元，同比+20.88%；扣非净利润1.18亿元，同比+19.64%，业绩符合预期 [2] - 公司电子级薄膜材料2024H1实现收入7174万元，同比+18.41%，主要受益于MLCC离型膜向国巨、华新科等主要客户稳定供货，以及韩日系大客户进入小批量供货阶段 [1] - 公司纸质载带市场地位稳固，2024H1实现收入5.99亿元，同比+14.5%，毛利率41.25%，较2023H1提升3.57个百分点 [3] 财务表现 - 公司2024Q2实现营收4.76亿元，同比+17.66%；归母净利润6796万元，同比-1.24%，主要受汇兑收益减少1615万元影响 [3] - 公司2024Q2毛利率34.45%，同比提升0.65个百分点，主要受益于需求回暖及稼动率提升 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为18.74/24.15/31.68亿元，YoY+19.2%/28.9%/31.2%；净利润分别为2.96/4.30/6.12亿元，YoY+15.7%/45.5%/42.3% [4] 业务发展 - 公司离型膜业务增长显著，MLCC离型膜实现向国巨、华新科等主要客户稳定供货，韩日系大客户进入小批量供货阶段，标志着公司在中高端MLCC应用领域逐步实现国产替代 [1] - 公司塑料载带发展势头良好，半导体封测领域客户开拓取得突破性进展 [3] - 公司江西生产基地技改升级稳步推进，持续优化产品结构 [3] 估值与财务比率 - 公司2024-2026年PE分别为26.4/18.1/12.7倍，P/B分别为2.5/2.3/2.0倍 [4] - 公司2024-2026年ROE分别为9.3%/12.1%/15.0%，ROIC分别为6.5%/7.9%/9.2% [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为37.3%/38.4%/38.9%，净利率为15.8%/17.8%/19.3% [4][7]