报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 普洛药业是领先的原料药+制剂+CDMO一体化公司，持续加大研发投入，加快先进产能建设 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年实现营业收入64.29亿元，同比增长7.96%；归母净利润6.25亿元，同比增长3.96%；扣非净利润6.02亿元，同比增长1.24% [1] - 单季度Q2收入32.31亿元，同比增长12.61%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.35%；扣非净利润3.63亿元，同比增长0.48% [1] 原料药中间体业务 - 2024年上半年原料药中间体收入47.04亿元，同比增长11.89%，毛利率16.22% [1] - 多个产品销量创历史新高，12个产品的月产量也创历史新高，并且新增15家原料药客户 [1] - 产能方面，303和304高端原料药生产车间于3月建设完成并投入使用；对战略品种07101进行工艺和产能改造预计12月建成，新建AH22081生产线预计8月完成建设；计划建设一条多肽生产线以满足多肽产品的生产需求，目前正在设计阶段 [1] CDMO业务 - 2024年上半年CDMO业务实现收入10.27亿元，同比下降9.82%，毛利率40.09%，剔除特殊项目影响后收入和毛利同比仍保持正常增长 [1] - 上半年公司项目数量快速提升，报价项目731个，同比增长51%；进行中项目876个，同比增长44%，其中商业化阶段项目317个，同比增长28%，研发阶段项目559个，同比增长54% [1] - 美国波士顿实验室于5月份建设完成，逐步投入使用，赋能国内外客户创新项目快速推进 [1] 制剂业务 - 2024年上半年制剂业务实现收入6.80亿元，同比增长18.37%，毛利率60.30%，比去年同期提高9.92pct [1] - 公司已拥有120多个制剂品种，主要品种包括头孢菌素类、青霉素类、琥珀酸美托洛尔等；在研制剂项目已达51个，完成验证项目9个，申报项目6个 [1] - 减重降糖项目预计今年Q4进入临床阶段，6月公司已与海金格就司美格鲁肽注射液的临床研究达成合作，加速推进后续临床开发 [1] - 在先进制剂产能方面，公司新建一条头孢固体制剂生产线，已经于6月完成试生产和工艺验证；拟新建一幢国际化高端制剂综合车间，该项目正处于设计阶段 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.82/13.74/16.20亿元，对应PE为15/13/11倍 [1] - 营业收入（百万元）：2023A为11,474，2024E为12,890，2025E为14,578，2026E为16,500；增长率（%）：2023A为8.8，2024E为12.3，2025E为13.1，2026E为13.2 [2] - 归属母公司股东净利润（百万元）：2023A为1,055，2024E为1,182，2025E为1,374，2026E为1,620；增长率（%）：2023A为6.7，2024E为12.0，2025E为16.3，2026E为17.8 [2] - 每股收益（元）：2023A为0.90，2024E为1.01，2025E为1.18，2026E为1.39；PE：2023A为17，2024E为15，2025E为13，2026E为11；PB：2023A为2.9，2024E为2.6，2025E为2.3，2026E为2.0 [2]