报告公司投资评级 - 千味央厨的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 报告看好千味央厨在餐饮供应链中的长期逻辑，特别是在大B端和小B端的边际改善和产品创新[4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测千味央厨的营业总收入和归母净利润将持续增长，具体数据如下： - 营业总收入（百万元）：2022年为1489，2023年为1901，2024年预测为2083，2025年预测为2322，2026年预测为2630[3] - 同比（%）：2022年为16.86，2023年为27.69，2024年预测为9.59，2025年预测为11.47，2026年预测为13.25[3] - 归母净利润（百万元）：2022年为102.16，2023年为134.27，2024年预测为157.76，2025年预测为190.87，2026年预测为221.68[3] - 同比（%）：2022年为15.49，2023年为31.43，2024年预测为17.49，2025年预测为20.99，2026年预测为16.14[3] - EPS-最新摊薄（元/股）：2022年为1.03，2023年为1.35，2024年预测为1.59，2025年预测为1.92，2026年预测为2.23[3] - P/E（现价&最新摊薄）：2022年为24.48，2023年为18.62，2024年预测为15.85，2025年预测为13.10，2026年预测为11.28[3] 投资要点 - 大B端边际改善：肯德基上新K萨新品，预期千味央厨下半年仍有新品上市，百胜中国维持新开店目标，上半年已完成净开店779家，肯德基/必胜客分别净增635/192家[4] - 小B端精耕米面品类：公司在小B端持续推新，如早团餐主食、全熟蛋挞、春卷等，预制菜品类拓展，如鸡排、肉串、咸蛋黄荔枝形虾球等[5] - 基金持仓下降至历史低位，估值触底：2024Q2末，已没有主动基金重仓持股公司，PE(Forward)从2024年5月的22x下降至15x左右[6] - 餐饮业连锁化率持续提升：国内餐饮门店数量从2019年底的878万家下跌至2023年底的770.3万家，餐饮连锁化率从13%提升至21%，餐饮供应链助力降本增效的长期逻辑不变[7] 盈利预测与投资评级 - 报告维持对千味央厨的“买入”评级，考虑到餐饮端整体低迷，略下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为20.8/23.2/26.3亿元，同比增速+9.6%/11.5%/13.2%，预计归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元，同比+17%/+21%/+16%，EPS分别为1.59/1.92/2.23元，对应PE分别为16x、13x、11x[8]