9月10日，千味央厨大宗交易成交135.88万股，成交额4413.38万元，占当日总成交额的31.66%，成交价 32.48元，较市场收盘价32.48元持平。 | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 (元) | 成交量 (万股/万份) | 成交金额 (万元) | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-09-10 | 001215 | 千味央厨 | 32.48 | 15.00 | 487.20 机构专用 | | 中信证券股份有限 | | | | | | | | | 公司大连分公司 | | 2025-09-10 | 001215 | 千味央厨 | 32.48 | 27.74 | 901.00 机构专用 | | 中信证券股份有限 | | | | | | | | | 公司苏州分公司 | | 2025-09-10 | 001215 | 千味央厨 | 32.48 | 37.61 | 1,221.57 机构专用 | | 华泰证券股份有限 | | | | | | | | | 公司上海分公司 | | 20 ...

千味央厨9月8日大宗交易平台出现一笔成交，成交量23.59万股，成交金额783.90万元，大宗交易成交价 为33.23元。该笔交易的买方营业部为招商证券交易单元(052300)，卖方营业部为中信证券股份有限公司 苏州分公司。 证券时报·数据宝统计显示，千味央厨今日收盘价为33.23元，上涨2.03%，日换手率为5.45%，成交额为 1.75亿元，全天主力资金净流入797.92万元，近5日该股累计上涨6.81%，近5日资金合计净流入4036.24 万元。（数据宝） 9月8日千味央厨大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折溢 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 价（%） | | | | 23.59 | 783.90 | 33.23 | 0.00 | 招商证券交易单 | 中信证券股份有限公司 | | | | | | 元(052300) | 苏州分公司 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） ...

| 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | 2025-09-08 | 001215 | 千味央厨 | 33.23 | 23.59 | 783.90 招商证券交易单元 | | 中信证券股份有限 | | | | | | | (052300) | | 公司苏州分公司 | 9月8日，千味央厨大宗交易成交23.59万股，成交额783.9万元，占当日总成交额的4.3%，成交价33.23元，较市场收盘价 33.23元持平。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入8.86亿元，同比下降0.72% [2][4] - 2025H1归母净利润3578.99万元，同比下降39.67% [2][4] - 2025H1扣非净利润3409.28万元，同比下降41.94% [2][4] - 2025Q2营业总收入4.15亿元，同比下降3.12% [2][4] - 2025Q2归母净利润1434.54万元，同比下降42.05% [2][4] - 2025Q2扣非净利润1311.64万元，同比下降47.63% [2][4] 分渠道收入表现 - 直销渠道收入4.34亿元，同比增长5.31% [9] - 经销渠道收入4.45亿元，同比下降6.40% [9] - 前四大客户收入表现分化：分别同比+0.28%、-15.22%、-27.78%、+349.66% [9] - 线上收入0.45亿元，同比增长44.87%，占比提升至5.08% [9] 分产品收入表现 - 主食类收入4.13亿元，同比下降9.10% [9] - 小食类收入1.97亿元，同比下降6.57% [9] - 烘焙甜品类收入2.05亿元，同比增长11.02% [9] - 冷冻调理菜肴类及其他收入0.65亿元，同比增长67.31% [9] 盈利能力分析 - 2025H1归母净利率下滑2.61个百分点至4.04% [9] - 2025H1毛利率下滑1.62个百分点至23.59% [9] - 2025H1期间费用率上升1.91个百分点至17.81% [9] - 销售费用率上升1.34个百分点，管理费用率上升0.32个百分点 [9] - 研发费用率上升0.08个百分点，财务费用率上升0.17个百分点 [9] - 2025Q2归母净利率下滑2.32个百分点至3.45% [9] - 2025Q2毛利率下滑2.29个百分点至22.66% [9] - 2025Q2期间费用率上升1.16个百分点至17.86% [9] 公司应对策略 - 实施厂商联合项目制，提升经销商渠道拓展能力与内部管理效率 [9] - 聚焦全国大单品，精选区域试销成功的潜力产品集中资源推广 [9] - 全渠道深耕，线下强化场景渗透，线上以旗舰店为核心探索爆品引流 [9] - 优化渠道结构，协助经销商拓展KA商超熟食区，挖掘新增量 [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.68亿元，EPS 0.70元 [9] - 预计2026年归母净利润0.75亿元，EPS 0.77元 [9] - 预计2027年归母净利润0.86亿元，EPS 0.88元 [9] - 对应2025年PE 46倍，2026年PE 42倍，2027年PE 37倍 [9] 公司基础数据 - 当前股价32.57元 [7] - 总股本9,716万股 [7] - 流通A股9,679万股 [7] - 每股净资产19.12元 [7] - 近12月最高价40.40元，最低价21.14元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 渠道拓展初见成效 新零售渠道收入增速显著 直营渠道收入同比增长5.31% 其中第四大客户营收贡献同比增长349.66% [7] - 产品结构调整导致传统产品收入下滑 但烘焙类和菜肴类表现优异 烘焙类营收同比增长11.02% 菜肴类及其他营收同比增长67.31% [7] - 盈利能力短期承压 2025H1毛利率下降1.62个百分点至23.59% 销售净利率下降2.57个百分点至4.02% [7] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长 增速分别为4.58%/14.53%/12.39% 对应EPS为0.90/1.03/1.16元 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入8.86亿元 同比下降0.72% 归母净利润0.36亿元 同比下降39.67% [7] - Q2单季度营业收入4.15亿元 同比下降3.12% 归母净利润0.14亿元 同比下降42.05% [7] - 预计2025年营业总收入19.16亿元 同比增长2.55% 2026年达20.30亿元 同比增长5.97% [7] - 当前市盈率36.16倍(2025E) 市净率1.72倍(2025E) 净资产收益率5%(2025E) [7][8] 产品结构分析 - 主食类营收4.13亿元 同比下降9.10% 主要因传统产品处于迭代期 [7] - 小食类营收1.97亿元 同比下降6.57% 受市场竞争加剧影响 [7] - 烘焙类营收2.05亿元 同比增长11.02% 受益于产品结构调整和新品推出 [7] - 菜肴类及其他营收0.65亿元 同比增长67.31% 受益于预制菜需求旺盛 [7] 渠道表现 - 直营渠道收入4.34亿元 同比增长5.31% 第一大客户百胜贡献收入1.89亿元 同比增长0.28% [7] - 经销渠道收入4.45亿元 同比下降6.40% 主要因餐饮消费趋于理性和市场竞争激烈 [7] - 新零售渠道拓展成效显著 已与盒马、沃尔玛等大型KA卖场签订全国采购合同 [7] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润调整为0.88/1.00/1.13亿元(原预测1.00/1.05/1.18亿元) [7] - EPS相应调整为0.90/1.03/1.16元(原预测1.03/1.08/1.22元) [7] - 调整原因包括餐饮需求疲弱和市场竞争激烈 [7]

行业业绩表现 - 味知香上半年营收3.43亿元同比增长4.7% 归母净利润3195万元同比下降24.5% 毛利率减少4.02个百分点至20.83% [3] - 千味央厨上半年营收8.86亿元同比下降0.7% 归母净利润3579万元同比下降39.7% [3] - 安井食品上半年营收76.04亿元微增0.80% 归母净利润6.76亿元同比下降15.79% 预制菜业务增速降至9.4% 较2023-2024年29.84%和10.76%明显放缓 [3] 业绩承压原因 - 原材料成本上涨压缩利润空间 鱼糜和小龙虾价格攀升导致促销力度加大 [3] - 行业竞争加剧导致客户压价 千味央厨2024年归母净利润下滑37.67% [4] - 经销网络收缩 千味央厨经销商数量减少362家至1591家 味知香经销商减少160家至2917家 [6] 行业结构调整 - B端销售占比超85% 主要买家为连锁餐厅和酒店 [6] - 行业从高速增长进入调整期 企业重心转向新业务与新渠道拓展 [4] - 2024年市场规模达4850亿元同比增长33.8% 预计2026年达7490亿元 [10] 渠道转型举措 - 千味央厨与盒马、沃尔玛等大型KA卖场合作拓展新型零售渠道 [6] - 味知香产品入驻胖东来商超并覆盖线上平台 商超渠道营收同比增长155.55% [6] 消费端挑战 - C端转化率较低 消费者对预制菜存在"简便难吃"的刻板印象 [7] - 品牌溢价与消费者信任构建尚未突破 消费端认可度不足 [8] 政策与监管 - 2024年新增注册企业1.3万家 相关企业总数超2.8万家 [10] - 市场监管总局明确预制菜范围 要求不含防腐剂且经工业化生产 [10] - 2025年2月实施新版《食品添加剂使用标准》 规范添加剂使用量 [10]

投资评级 - 维持买入评级 [5][7] 核心观点 - 25H1营业收入8.9亿元同比下滑0.7% 归母净利润0.4亿元同比下滑39.7% [1] - 烘焙甜品类和冷冻调理菜肴类收入实现正增长 新零售渠道表现亮眼 [2][3] - 产品结构变化导致毛利率下滑 费用投入增加使得净利率承压 [3][4] - 预计2025-2027年营业收入将稳步增长 归母净利润将逐步改善 [5][12] 财务表现 - 25H1毛利率23.6%同比下降1.6个百分点 [3] - 25H1销售费用率6.9%同比上升1.3个百分点 [3] - 25H1净利率4.0%同比下降2.6个百分点 [3] - 25Q2毛利率22.7%同比下降2.3个百分点 [4] - 25Q2净利率3.4%同比下降2.2个百分点 [4] 业务分品类表现 - 主食类收入4.1亿元占比47%同比下滑9.1% [2] - 小食类收入2.0亿元占比22%同比下滑6.6% [2] - 烘焙甜品类收入2.1亿元占比23%同比增长11.0% [2] - 冷冻调理菜肴类收入0.7亿元占比7%同比增长67.3% [2] 销售渠道表现 - 经销模式收入4.5亿元同比下滑6.4% [3] - 直营模式收入4.3亿元同比增长5.3% [3] - 前五大直营客户收入3.2亿元同比增长4.9% [3] - 线上销售收入0.4亿元同比增长44.9% [3] - 经销商数量1591家较24年底净减少362家 [3] 未来展望 - 预计2025年营业收入19.4亿元同比增长3.6% [5][12] - 预计2025年归母净利润0.8亿元同比下滑2.9% [5][12] - 预计2026年营业收入21.0亿元同比增长8.5% [5][12] - 预计2026年归母净利润1.0亿元同比增长16.6% [5][12] - 预计2027年营业收入22.6亿元同比增长7.4% [5][12] - 预计2027年归母净利润1.1亿元同比增长15.9% [5][12]

行业定义与产业链 - 预制菜是指预先经过清洗、切割、调味或部分烹饪处理的半成品菜肴，消费者购买后只需简单加热或加工即可食用 [1] - 行业产业链上游为种植业、养殖业、食品初加工及包装企业，中游为预制菜加工企业，下游为经销商和线上电商等消费端口 [1] - 行业参与者包括专业制造商（味知香、安井食品）、农牧跨界企业（双汇发展、国联水产）、餐饮延伸企业（海底捞）及区域集群（湖南湘菜系、广东特色食材IP） [3] 企业规模与竞争格局 - 双汇发展、光明肉业、益客食品和安井食品年收入超百亿元，其中双汇发展营收达595.61亿元，市值近千亿元 [3][4] - 安井食品和三全食品市值超百亿元，分别为236.45亿元和107.0亿元 [4] - 2024年行业营收普遍下滑，增长企业增速均不超过10%，安井食品逆势增长7.84% [3][4] 预制菜业务表现 - 双汇发展预制菜业务规模最大，2024年营收551.22亿元，占比92.31% [7] - 安井食品2024年上半年速冻调制食品及菜肴业务营收60.41亿元，同比增长13.04%，占比80.08% [7] - 春雪食品预制菜业务占比最高，2023年达79.75%，营收22.3亿元 [7] 海外市场布局 - 三全食品海外业务规模领先，2024年营收94.23亿元，占比42.86% [8] - 国联水产和双塔食品海外营收分别为11.27亿元和4.98亿元，占比均超50% [8] - 惠发食品2024年海外营收约700万元，同比增长118.98% [8] 区域市场分析 - 行业区域市场受经济环境、需求偏好等因素影响，华东、华中、华南、华北、东北、西南、西北地区均存在差异化规模与增长潜力 [23][24] - 2025-2032年行业市场规模区域分布将随经济环境和消费习惯变化调整 [24] 行业发展趋势 - 行业未来聚焦市场规模增长、供需结构优化及技术创新，2025-2032年规模与产值增速将受宏观环境和消费升级驱动 [30] - 企业竞争策略涵盖产品创新、品牌营销及区域市场拓展，以适应行业动态 [31]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 绍兴市推出《2025年绍兴市提振消费政策》，对酒店举办宴席（5桌及以上、消费满1万元）的消费者给予分档补贴，最高5000元，直接刺激大众消费场景的白酒需求，利好宴席消费供应商[5] - 中秋国庆双节8天连假，宴席消费时间集中，且Q2禁酒令下错杀的部分需求有望延期至双节释放，利好双节宴席白酒需求[5] - 政策预计后续在其他地区推广，由点带面拉动整体大众需求，利好白酒需求复苏和宴席供应链企业[5] - 夜间经营延时、大学生专属消费券（覆盖餐饮住宿商超等）以及文旅+餐饮融合措施，直接提振餐饮需求端消费，尤其婚宴、团餐场景受益明显[5] - 餐供行业处于周期底部逐步修复阶段，政策端持续加码推动终端需求恢复，推荐关注宴席消费修复相关的白酒龙头、地产酒及小餐饮供应链[5] - 绍兴本地黄酒消费盛行，促消费政策增加黄酒需求，会稽山、古越龙山有望受益[5] 细分行业与公司推荐 - 白酒板块：宴席消费修复利好龙头和地产酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘[5] - 餐饮链板块：小餐饮和宴席供应链推荐海天味业、安井食品、安琪酵母、千味央厨[5] - 啤酒板块：夜经济和餐饮场景修复推荐青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒[5] - 黄酒板块：政策刺激需求，推荐会稽山、古越龙山[5] 市场表现 - 食品饮料行业最近12个月市场表现数据未提供具体百分比，但图表显示其相对沪深300和上证指数的走势[4]

财务表现 - 上半年归母净利润0.36亿元 同比下降39.67% [1] - 第二季度归母净利润0.14亿元 同比下降42.05% [1] 业务分项表现 - 主食类营收4.13亿元 同比下降9.10% [1] - 小食类营收1.97亿元 同比下降6.57% [1] - 烘焙甜品营收2.05亿元 同比增长11.02% [1] - 冷冻调理菜肴及其他营收0.65亿元 同比增长67.31% [1] 渠道与战略 - 南区经销商减少158家 北区经销商减少204家 [1] - 公司聚焦商超调改与大单品策略 [1] - 烘焙及预制菜业务良好进展对冲主食及小食品类下滑 [1] 估值水平 - 当前股价对应市盈率分别为33倍/28倍/24倍 [1]