投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 财务表现 - 2024H1公司实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非归母净利润5.48亿元，同比下降9.50% [2] - 2024Q2公司实现营收27.58亿元，环比增长110.43%，同比增长22.55%；归母净利润3.81亿元，环比增长44.57%，同比增长5.54% [2] - 2024H1毛利率22.43%，环比下降6.19pct，主要系海缆产品毛利率降低所致 [2] 业务表现 - 2024H1海缆系统营收14.85亿元，同比下降10.34%，毛利率39.38%，同比下降11.71pct [3] - 2024H1陆缆系统营收22.94亿元，同比增长25.91%，毛利率9.94%，同比上升1.18pct [3] - 2024H1海洋工程营收2.84亿元，同比增长37.83%，毛利率33.75%，同比上升10.76pct [3] 订单情况 - 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统/陆缆系统/海洋工程分别为29.49/45.23/14.33亿元 [4] - 220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29% [4] - 公司中标英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元，与沃旭、PGE-波兰电网的合资公司签署《海上风电产品供货协议》，合同总金额近3.5亿元人民币 [4] 产能布局 - 公司建成投产位于宁波北仑的未来工厂，建设以广东阳江为核心的南部产业基地 [5] - 荷兰鹿特丹欧洲全资子公司定位欧洲，提供全球供应链开发和售后服务视野 [5] - 公司具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统等装备，各项技术达到国际领先水平 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.14、18.26、21.98亿元，对应EPS分别为1.91、2.66、3.20元，对应PE分别为25、18、15倍 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为8981.50、11773.80、13943.97百万元，同比增长22.87%、31.09%、18.43% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1313.83、1826.27、2197.76百万元，同比增长31.38%、39.00%、20.34% [7] 财务比率 - 2024-2026年预计毛利率分别为23.24%、24.85%、25.35% [12] - 2024-2026年预计净利率分别为14.63%、15.51%、15.76% [12] - 2024-2026年预计ROE分别为18.91%、21.44%、20.87% [12]