报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2Q24 营收环比增长 45%，亏损幅度环比收窄 [1] - 1H24 营收同比下滑 44.9%，归母净利润转亏 [1] - 受需求端影响，公司自 2Q23 开始连续五个季度营收同比下滑，自 3Q23 开始连续四个季度出现亏损 [1] - 随着下半年下游需求的逐渐恢复，公司利润有望重拾增长 [1] 经营情况 - 1H24 电源及电机驱动实现营收 4.55 亿元，同比下降 44.67% [1] - 深圳雷能实现营收 1.33 亿元，同比下降 51.35%；武汉永力实现营收 0.96 亿元，同比下降 9.51% [1] - 公司在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大研发投入 [1] - 1H24 经营活动净现金流为 0.32 亿元，1H23 为-1.80 亿元，公司受订单波动及市场需求不足的影响，物料采购减少 [1] 投资建议 - 公司是我国特种电源龙头，航空航天等特种领域快速发展，国内外通信、服务器电源等需求旺盛，公司市场份额不断提升 [1] - 考虑到订单波动，预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 1.2 亿元、2.2 亿元、3.3 亿元 [2] - 当前股价对应 2024～2026 年 PE 分别是 44x/23x/16x [2] - 维持"推荐"评级，看好公司多品类电力电子解决方案能力和国产替代优势 [1][4] 风险提示 - 募投项目进度不及预期，新产品研制进度不及预期等 [1]