投资评级 - 报告维持东方电缆的“增持”评级，目标价为51.30元人民币 [1][2] 核心观点 - 东方电缆2024年上半年营收40.68亿元，同比增长10%，归母净利润6.44亿元，同比增长4% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.90/2.82/3.06元，给予2024年27倍PE [2] - 公司在广东海风市场份额领先，尤其在高压海缆领域，预计2024年海风订单将放量 [2][4] - 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，同比增长11%，其中国际订单占比29% [4][5] 财务表现 - 2Q24公司实现收入27.58亿元，同比增长23%，环比增长110%；归母净利润3.81亿元，同比增长6%，环比增长45% [3] - 陆缆Q2收入15.56亿元，同比增长50%，环比增长111%；海缆Q2收入11.04亿元，同比增长1%，环比增长190% [4] - 预计2024年营业收入86.85亿元，同比增长18.81%；归属母公司净利润13.09亿元，同比增长30.92% [8] 行业与市场展望 - 国内海风市场因航道审批等原因，1H24吊装不及预期，但Q3招标和交付有望加速，广东项目启动后将推动订单增长 [5] - 欧洲海风需求旺盛，公司已获得多个海缆订单，预计明后年进入交付周期 [5] - 公司在高毛利率的220kV及以上海缆和脐带缆领域占在手订单总额的22% [4] 估值与盈利预测 - 可比公司2024年平均PE为13倍，东方电缆因海风业务利润贡献领先，给予2024年27倍PE [2] - 预计2024-2026年ROE分别为17.63%/21.05%/18.94%，毛利率分别为25.99%/29.76%/29.00% [8]