报告公司投资评级 - 买入|维持[1] 报告的核心观点 - 军民市场并进，业绩稳健增长[7] 公司基本情况 - 最新收盘价：23.21元 - 总股本/流通股本：3.95亿股 / 2.82亿股 - 总市值/流通市值：92亿元 / 65亿元 - 52周内最高/最低价：35.14元 / 18.50元 - 资产负债率：16.5% - 市盈率：27.63[4] 公司业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.31亿元，同比增长6%，归母净利润1.91亿元，同比增长7%[8] - 军品领域与国内航空发动机主要厂商集团A、集团B及其下属多家企业建立长期稳定合作关系，高端民品领域入选上海电气汽轮机厂、上海第一机床厂等大型企业合格供应商名录[9] - 2024年上半年，铸造高温合金收入2.79亿元，同比减少19%，变形高温合金收入2.77亿元，同比增长31%，特种不锈钢收入0.39亿元，同比减少5%，其他合金制品收入0.88亿元，同比增长21%[9] 成本管控与研发投入 - 2024年上半年，销售毛利率38.34%，同比提高1.13pcts，铸造高温合金毛利率50.83%，同比提高5.21pcts，变形高温合金毛利率30.46%，同比提高1.39pcts，特种不锈钢毛利率41.86%，同比提高1.09pcts，其他合金制品毛利率13.09%，同比提高0.80pcts[10] - 2024年上半年，研发投入3563万元，同比增长79%，为公司长远发展奠定基础[10] 订单与存货情况 - 2023年末，公司在手订单6.03亿元，其中5.51亿元预计于2024年度确认收入，2024年上半年末，公司存货4.97亿元，较年初增长0.34亿元，其中原材料1.52亿元，较年初增长0.47亿元[11] 产业链布局 - 通过全资子公司图南部件开展航空用中小零部件自动化加工产线项目建设，形成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，在沈阳投资设立全资子公司图南智造，开展年产1000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设，参股设立沈阳华秦，主要开展航空发动机零部件加工、制造、维修、特种工艺处理及相关服务，参股设立上海瑞华晟新材料有限公司，主要开展航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件的研发及产业化建设工作[12][13] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.02亿元、5.02亿元和6.18亿元，对应当前股价PE为23、18、15倍，维持"买入"评级[14]