投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 东方电缆2024年Q2业绩超预期，海外订单占比快速提升[1] - 2024年上半年实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%[3] - Q2单季度实现营业收入27.58亿元，同比增长22.55%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%[3] - 公司在手订单89.05亿元，其中国际订单26亿元，主要为7月中标的Inch Cape项目18亿元和英国SSE公司海底电缆1.5亿元订单[3] - 公司设立全资子公司渤海东方电缆（山东）有限公司，投资2亿元推进北方生产基地布局[3] 业务表现 - 海缆系统：上半年营收14.85亿元，毛利率40%[3] - 海洋工程：营收2.84亿元，毛利率33%[3] - 陆缆系统：营收22.94亿元，毛利率10%，Q2交付结构中高电压等级占比提升，营收和毛利率环比大幅提升[3] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预测分别为83.89亿元、112.52亿元、128.08亿元，同比增长14.77%、34.12%、13.83%[2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为12.62亿元、19.31亿元、22.33亿元，同比增长26%、53%、16%[4] - 2024-2026年EPS预测分别为1.84元、2.81元、3.25元[2] - 2024-2026年PE分别为26x、17x、15x[4] 市场数据 - 当前股价48.48元，一年最低/最高价分别为32.57元/53.91元[5] - 市净率5.03倍，流通A股市值333.40亿元，总市值333.40亿元[5] - 每股净资产9.64元，资产负债率38.74%，总股本6.88亿股[6] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预测分别为23.85%、26.79%、26.37%[8] - 2024-2026年归母净利率预测分别为15.04%、17.16%、17.43%[8] - 2024-2026年ROE预测分别为16.71%、20.36%、19.04%[9]