报告公司投资评级 - 康普化学的投资评级为"增持"，评级下调[3] 报告的核心观点 - 康普化学2024年半年报显示，Q2业绩环比回升，公司使用自有资金进行股份回购，显示对未来发展的信心[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 康普化学的盈利预测显示，2022年至2026年的营业总收入和归母净利润均有波动。具体来看，2022年营业总收入为350.08百万元，归母净利润为104.05百万元；2023年营业总收入增长至441.87百万元，归母净利润增长至149.80百万元；2024年营业总收入预计为418.27百万元，归母净利润预计为135.71百万元；2025年营业总收入预计增长至496.16百万元，归母净利润预计增长至161.07百万元；2026年营业总收入预计增长至572.32百万元，归母净利润预计增长至181.60百万元。EPS从2022年的0.87元/股增长至2026年的1.52元/股，P/E比率从2022年的16.82倍降至2026年的9.64倍[3] 投资要点 - 2024年上半年，康普化学的营业收入和净利润同比下滑，主要原因是重要客户在刚果（金）的铜矿项目冲槽需求下降。然而，2024年Q2的业绩环比有所回升，营收和净利润环比分别增长95.09%和66.76%。分业务来看，金属萃取剂和其他特种表面活性剂的营收同比分别下降11.06%和11.88%[4] 财务分析 - 2024年上半年，康普化学的毛利率同比改善，从44.23%提升至44.48%，但期间费用率有所提升，特别是管理费用和财务费用分别增长45.56%和-57.54%。公司研发投入增加，研发人员和设备折旧增加，导致研发费用同比增长30.20%[5] 发展前景 - 康普化学作为国际知名特种表面活性剂制造商，其铜萃取剂产品市占率稳步提升。公司计划扩张产能以应对铜萃取剂下游需求的增长，同时新能源金属萃取剂产品有望获得更多订单。此外，公司已完成年产2万吨特种表面活性剂建设项目的装置安装，并计划使用自有资金进行股份回购，以实施股权激励或员工持股计划[6] 盈利预测与投资评级 - 考虑到康普化学短期业绩承压，分析师下调了2024至2026年的归母净利润预测至1.36/1.61/1.82亿元，对应PE为12.90/10.87/9.64倍，首次覆盖，给予"增持"评级[7]