报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年归母净利1.0亿元同比降28%，Q2归母净利0.9亿元同比降67%，研发费用率从2023Q2的8.6%提至2024Q2的11.8%，将2024 - 2026年归母净利预测下调，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为27.8、15.9、11.3倍，虽短期业绩承压但消费电池市占率提升、启停电池放量，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 消费电池下游景气回暖，公司市占率提升 - 2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台同比增4.12%，公司出货量同比增10.5%；全球智能手机出货量约5.85亿台同比增10.81%，公司出货量同比增13.1% [6] - 2024年上半年消费电池PACK自供率达39.8%，同比增7.9pcts [6] - 公司在马来西亚新建生产基地，开拓海外客户配套需求 [6] 启停电池迅速起量，定点持续突破积累未来增长动能 - 2024年公司为国内外头部客户批量供应低压启停电池，上半年汽车启停电池业务营收同比增730.4%，已获Stellantis、GM及某德系头部车企低压启停电池定点 [7] - 公司与大疆保持深度合作，2024年上半年无人机业务营收同比增56.4% [7] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|10,974|11,446|14,515|17,333|19,917| |YOY(%)|6.1|4.3|26.8|19.4|14.9| |归母净利润(百万元)|91|344|540|946|1,331| |YOY(%)|-90.4|278.5|57.0|75.0|40.7| |毛利率(%)|16.9|25.2|25.2|26.0|26.3| |净利率(%)|0.5|1.7|3.7|5.5|6.7| |ROE(%)|0.9|2.7|7.2|11.4|14.1| |EPS(摊薄/元)|0.08|0.31|0.48|0.84|1.19| |P/E(倍)|165.0|43.6|27.8|15.9|11.3| |P/B(倍)|2.4|2.3|2.2|2.0|1.7|[8]