报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格为20.75元，上次预测同样为20.75元，当前价格为13.38元 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期，随着动力业务逐步减亏与消费电池业务量利提升，业绩有望持续增长 [5] - 维持“增持”评级，维持2024 - 2026年公司EPS为0.50元、0.94元、1.14元，看好宏观环境复苏下龙头确定性提升及AI换机周期对业绩的提振，维持目标价20.75元 [9] 交易数据 - 52周内股价区间为11.64 - 22.08元，总市值150.83亿元，总股本/流通A股为11.27亿股/7.7亿股，流通B股/H股为0股/0股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益68.06亿元，每股净资产6.04元，市净率2.2，净负债率34.20% [7] 升幅情况 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 19%、3%、 - 34%，相对指数升幅分别为 - 16%、11%、 - 26% [8] 相关报告 - 包括《再获启停电池定点，动力类业务改善可期》《重视消费领域新产品的电池引致需求》等多篇报告 [9] 业绩情况 - 2024年上半年实现营收53.5亿元，同比 - 2.3%，归母净利润1.0亿元，同比 - 27.5%；24Q2实现营收28.0亿元，同比 - 9.6%，环比 + 9.8%，归母净利润0.9亿元，同比 - 67.3%，环比 + 818.3%；Q1减值0.59亿元，Q2减值0.55亿 [9] 动力业务情况 - 2024年上半年动力储能业务主体控股子公司浙江冠宇实现营收4.06亿元，汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为69.33% [9] - 汽车低压锂电池业务2024年上半年营收同增730.35%，已获上汽、智己等多家车企项目定点函 [9] - 从少数股东损益看，Q1亏损0.46亿元，Q2亏损 - 0.32亿元，动力业务已减亏，后续低压锂电池有望增长提升营收和盈利能力 [9] 消费业务情况 - 2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台，同增4.12%；全球智能手机出货量约5.85亿台，同增10.81%；公司笔电类锂电池销售量同增10.51%，手机类锂电池销售量同增13.09% [9] - 公司上半年消费类电芯PACK自供比例达到39.84%，同比提升7.87pct，有望受益于换机周期需求拉动，AI或提升电池价值量 [9] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10974|11446|12689|14546|15887| |(+/-)%|6.1%|4.3%|10.9%|14.6%|9.2%| |净利润（归母，百万元）|91|344|559|1061|1281| |(+/-)%|-90.4%|278.5%|62.5%|89.6%|20.8%| |每股净收益（元）|0.08|0.31|0.50|0.94|1.14| |净资产收益率(%)|1.4%|4.9%|7.4%|12.7%|13.8%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|165.85|43.82|26.96|14.22|11.77| [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，对2022A - 2026E各年的货币资金、交易性金融资产、营业总收入等项目进行了预测，并给出主要财务比率 [12]