报告评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 收入稳健增长，转化业务表现亮眼 - 公司2024上半年实现营收5.25亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长12.35%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长3.13% [8] - 2024上半年公司CRO业务合计实现收入5.17亿元（+27.26%），其中临床前药学研究实现收入1.13亿元（-9.09%）、临床服务实现收入0.93亿元（+32.22%）、研发技术成果转化实现收入2.90亿元（+52.43%） [9] - 高毛利转化业务营收占比的持续提升下，CRO业务维持优秀的盈利能力，2024H1毛利率达到69.85%,同比提升2.31pct [9] CDMO和权益分成业务阶段性放缓，研发持续高投入 - 2024上半年，子公司赛默制药CDMO业务实现收入6202万元、商业化生产业务实现收入252万元 [10] - 2024上半年，公司权益分成业务实现收入455万元 [10] - 2024上半年，公司研发投入1.49亿（+61.94%），共有创新药物研发项目17项，涵盖11项小分子化药和6项大分子生物药 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.24/4.01/5.15亿元，对应EPS分别为2.97/3.68/4.73元 [10][11] - 公司2024年营业收入为12.68亿元，同比增长24.66%；归母净利润为3.24亿元，同比增长19.03% [11] - 公司2024年毛利率为66.1%，净利率为25.5%；ROE为10.7%，ROIC为9.7% [13] - 公司2024年资产负债率为22.9%，流动比率为2.27 [13]