报告公司投资评级 报告给予药石科技"买入"评级（维持）。[3] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营收7.45亿元，同比下滑11.75%；归母净利润9869万元，同比下滑13.35%；扣非归母净利润6761万元，同比下滑37.55%。受新产能折旧、可转债利息支出等多因素影响,利润短期承压。[8] 2) 公司在手订单金额增速稳健,同比增长超过20%。2024H1,公司活跃客户数量达726家,同比增长8.77%;新增客户137家,同比增长34.31%。[8] 3) 公司持续加强海外市场拓展,完善区域市场布局,2024H1完成瑞士子公司设立,正在进行欧洲分子砌块库房建设及市场销售团队的建设;同时,公司注重于终端客户的开发,2024H1新增与两家全球TOP10药企采购系统对接,订单数量有明显提升。[9] 4) 公司CDMO业务持续赋能全球客户,来自MNC收入2.16亿元,同比增长45.84%,收入占比提升至29.03%。2024H1新承接订单21个,交付订单11个,海外客户项目数量占比近50%,其中制剂CMO项目有望转化为商业化订单。[10] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司归母净利润为2.00/2.38/2.80亿元,EPS为1.00/1.19/1.40元,当前股价对应PE 31.6/26.7/22.6倍。[8] 2) 2022-2026年营业收入分别为15.95/17.25/16.77/17.50/18.92亿元,归母净利润分别为3.14/1.97/2.00/2.38/2.80亿元。[11] 3) 2022-2026年毛利率分别为45.5%/42.5%/40.9%/41.4%/41.9%,净利率分别为20.4%/11.4%/12.2%/13.9%/15.1%。[11] 4) 2022-2026年ROE分别为12.3%/7.0%/6.7%/7.4%/8.1%。[11]