报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3][4] 报告核心观点 - 公司新业务和新方向保持较快增长,经营质量明显提升 [5][6] - 公司不断加强研发能力,持续推出新技术和新产品 [7] 公司业绩分析 - 2024年中报营业收入8.73亿元,同比下滑13.07%;归母净利润-2.06亿元,亏损同比收窄2.98% [5] - 分业务来看,云安全收入同比增长51.52%,云计算收入同比增长35.80%,信创安全收入同比增长22.99% [5] - 上半年公司销售毛利率为63.3%,同比提升7.86个百分点;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为52.59%、11.27%、40.59%,同比变动10.92、-2.85、3.14个百分点 [6] - 公司经营活动净现金流为-2.53亿元,同比增长15.44% [6] 财务预测 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.71、3.51、4.62亿元,EPS为0.23、0.30、0.39元/股 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE为18.9、14.6、11.1倍 [4] 风险提示 - 政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;现金流下滑风险 [7]