报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长盈利能力提升，2024年上半年营收209.65亿元同比增2.84%，扣非归母净利润16.25亿元同比增13.85%，综合毛利率和净利率提升，各板块有不同增速，公司计划分红 [2] - 创新步入收获期，多个创新药上市申请获受理，研发投入增加，在研项目多，自主研发产品有进展，BD合作项目推进 [3][4] - 医美板块表现良好，营收13.48亿元同比增10.14%，全球有高端产品40款已上市26款，国内有推广团队，销售覆盖80多国 [4][5] - 维持买入评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元，EPS分别为1.83/2.18/2.57元，当前股价对应PE为17/14/12倍 [5] 相关目录总结 基础数据 - 截至2024年8月16日，当前股价30.25元，总股本17.54亿股，流通股本17.50亿股，总市值530.59亿元，流动市值529.65亿元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年营收209.65亿元同比增2.84%，归母净利润16.96亿元同比增18.29%，扣非归母净利润16.25亿元同比增13.85%；二季度营收105.54亿元同比增2.76%，归母净利润8.34亿元同比增22.85%，扣非归母净利润7.87亿元同比增17.46%；扣除相关影响后扣非归母净利润18.02亿元，较2023年上半年增26.26% [1] - 分板块看，医药商业、医药工业、医美、工业微生物营收分别为135.52/66.98/13.48/2.85亿元，同比增速分别为 - 0.58/10.63/10.14/27.43% [2] 研发情况 - 2024年上半年医药工业研发投入（不含股权投资）11.10亿元同比增10.34%，直接研发支出7.61亿元同比增14.04%，占医药工业营收比例11.58% [3] - 医药在研项目129个，创新及生物类似药项目86个，多个上市申请获受理，自主研发产品有不同阶段进展 [3][4] BD合作情况 - 泽沃基奥仑赛注射液市场推广顺利，截至2024年7月31日，接受产品使用培训和通过认证的医疗机构达129家 [4] - 2024年7 - 8月获得多个产品大中华区权益或引进产品开展临床研究，部分预计今年Q4提交申请 [4] 医美板块情况 - 医美板块营收13.48亿元（剔除内部抵消因素）同比增10.14%，全资子公司英国Sinclair上半年营收约5.70亿元人民币同比降14.81%，欣可丽美学上半年营收6.18亿元同比增19.78% [4] - 全球有“无创 + 微创”医美高端产品40款已上市26款，国内有300多人推广团队，销售覆盖全球80多国 [4][5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为440.10/476.89/518.61亿元，增长率分别为8.34/8.36/8.75%；归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元，增长率分别为12.93/19.04/18.32% [6] - 给出2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、每股指标等预测 [8]