报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 - 营收整体承压,但毛利率持续优化,净利率同比增长3个百分点至13.15% [7] - 炼乳产品增长势能延续,公司积极拓宽经销渠道 [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.93/0.98/1.06元,当前股价对应PE分别为18/17/15倍 [9] 公司经营情况总结 - 2024H1总营收3.60亿元,同比下降19%;归母净利润0.47亿元,同比增长0.4% [7] - 2024H1毛利率同比增长4个百分点至27.46%,主要受益于原材料成本下降和产品结构优化 [7] - 销售费用率和管理费用率同比分别增长0.4和1个百分点 [7] - 炼乳产品营收占比较高,但增速有所放缓;椰品等新品类营收占比较低但增速较快 [8] - 公司大力推进渠道下沉和经销网络布局,截至2024H1华东/华南/其他区域经销商数量分别为158/77/137家 [8]