报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 华海清科2024年中报显示业绩稳健增长，平台化布局加速，先进封装贡献设备需求增量，产能扩充助力业绩增长，预计2024 - 2026年收入和归母净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 华海清科8月16日发布2024年中报，2024H1实现收入14.97亿元，同比增长21.23%；归母净利润4.33亿元，同比增长15.65%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长19.77% [2] 投资要点 - 业绩增长：2024Q2实现收入8.16亿元，同比增长32.03%，环比增长20.00%；归母净利润2.31亿元，同比增长27.89%，环比增长14.03%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长40.01%，环比增长14.42% [3] - 盈利能力：2024H1毛利率46.29%，同比减少0.03pct，净利率28.91%，同比减少1.40pct；期间费用率21.65%，同比增加1.17pct；2024Q2毛利率44.93%，同比减少1.06pct，环比减少2.99pct，净利率28.24%，同比减少0.91pct，环比减少1.48pct [3] - 经营现金流：2024H1经营活动净现金流量3.72亿元，同比增加38.55%；截至2024H1末，合同负债13.42亿元，同比增加6.03%；存货30.80亿元，同比增加40.61% [3] - 平台化战略：实现“装备 + 服务”平台化布局，2024H1 CMP装备、配套材料、晶圆再生、技术服务以及湿法装备等收入均大幅增长 [3] - 先进封装与产能扩充：随着AI等领域发展，公司CMP装备、减薄装备等产品应用有望更广泛；“华海清科集成电路高端装备研发及产业化项目”和化学机械抛光机项目生产配套工程（天津二期项目）预计2024年底竣工验收 [4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现收入35.45、47.13、60.63亿元，实现归母净利润10.37、13.89、18.04亿元，现价对应PE分别为30、22、17倍 [4] 预测指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2508|3545|4713|6063| |增长率(%)|52|41|33|29| |归母净利润（百万元）|724|1037|1389|1804| |增长率(%)|44|43|34|30| |摊薄每股收益（元）|3.06|4.38|5.87|7.62| |ROE(%)|13|16|18|19| |P/E|41.25|29.77|22.22|17.10| |P/B|5.41|4.79|3.99|3.28| |P/S|11.89|8.71|6.55|5.09| |EV/EBITDA|35.27|24.93|17.77|13.09| [5] 附表：华海清科盈利预测表 - 包含盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等财务指标及每股指标与估值的预测，还有利润表、资产负债表、现金流量表的预测数据 [6]