投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][3] 核心观点 - 税友股份2024H1实现营收8.14亿元，同比增长7.5%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.9%；扣非净利润0.83亿元，同比增长17.8% [2] - 24Q2单季度营收4.52亿元，同比增长5.7%；归母净利润0.55亿元，同比基本持平；扣非净利润0.56亿元，同比增长20.2% [2] - 2024H1数智财税服务云业务营收5.5亿元，同比增长10.4%；净利润1.5亿元，同比增长11.0%；净利率26.5%，较2023年末提升 [2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.03、2.94、3.66亿元，同比增速分别为143%、45%、25% [2] - 当前市值对应24-26年PE分别为49、34、27倍 [2] 财务表现 - 2024H1经营性净现金流0.76亿元，去年同期为-0.36亿元 [2] - 2024E营业收入预计为21.05亿元，同比增长15.1%；归母净利润2.03亿元，同比增长143.2% [3] - 2024E毛利率预计为60.18%，净利润率9.59% [4] - 2024E每股收益预计为0.50元，每股净资产6.28元 [4] 业务发展 - B端SaaS业务增速达到10%，利润率稳步提升 [2] - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群 [2] - 新一代财税体制改革落地，税务信息系统将进行技术升级和模块重构 [2] - 公司G端业务收入体量从2018年的3.52亿元增长至2020年的7.15亿元 [2] 行业前景 - 数字中国、数字经济背景下，税友股份在G端和B端均有望实现跃升式成长 [2] - 深化税收征管制度改革和新一轮财税体制改革将促进税务信息系统升级 [2]