报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 受益于区域经济及信贷需求相对优势，江苏银行规模及盈利增速有望保持在行业前列，预计2024 - 2026年净利润同比增速分别为10.7%、10.0%、12.5%，对应BVPS分别为13.23、15.19、17.39元/股 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 江苏银行在江苏省内10家城市商业银行基础上合并重组而成，2007年1月24日正式挂牌开业，是江苏省唯一省属地方法人银行，致力于建设“特色化、智慧化、综合化、国际化”的一流商业银行 [7] 交易数据 - 52周股价区间7.96 - 6.43元，总市值和流通市值均为1460.77亿元，总股本和流通A股均为1835132万股，52周日均换手率1.2 [8] 半年报业绩情况 - 24H1实现营收、拨备前利润、净利润416.2亿、318.5亿、187.3亿，分别同比 +7.2%、+5.1%、+10.1%，年化加权平均ROE为16.42%，同比下降1.78pct [2] 营收与利润分析 - 营收增速环比放缓，24H1营收同比 +7.2%，增速环比Q1收窄4.6pct；净利息收入同比 +1.8%，增速环比提升2.5pct；手续费及佣金净收入同比 +11.3%，增速环比提升；其他非息收入同比 +22.3%，增速环比放缓 [3] - 成本端拨备反哺净利润保持较高增速，24H1管理费用同比 +15%，成本收入比22.4%；信用减值损失同比 -6.3%，贷款减值损失同比 -12.7%，信用成本0.91%；净利润同比增10.1%，增速环比持平 [3] 信贷业务分析 - 零售贷款增长疲弱，对公投放强劲支撑信贷较快增长，6月末总资产同比增14.5%，高于城商行平均5.1pct，较年初增10.8%；贷款口径调整后，上半年贷款余额新增1604亿，对公贷款新增1975亿，个人贷款减少180亿 [4] - 对公贷款主要投向基建类、制造业和科研及技术服务业，分别新增888亿、756亿，占对公贷款增量的45%、38.3%；上半年个贷余额减少主要受消费贷、经营贷拖累，分别减少135亿、57亿，按揭贷款减少6亿 [4] 净息差与负债成本分析 - 24H1净息差为1.9%，环比2023年下降8bp；资产端生息资产收益率环比下降14bp，贷款、债券投资收益率环比分别下降20bp、9bp至4.98%、3.23%；负债端计息负债付息率环比下降11bp，存款、发行债券付息率环比分别下降15bp、7bp [5] - 预计全年资产端收益率仍有下行压力，净息差延续承压，但负债端存款降息红利逐步释放，息差降幅有望收窄 [5] 资产质量分析 - 6月末不良贷款率为0.89%，与23年末持平；关注贷款占比为1.4%，较23年末上升8bp；逾期90天以上贷款偏离度0.67，不良认定标准严格；测算24H1加回核销后不良贷款净生成率为1.3%，较2023年上升0.13pct；拨备覆盖率较上年末下降32.3pct至357.2% [6] - 对公端新增不良主要在批发零售、房地产、交运行业，6月末不良率分别为2.08%、2.83%、0.59%，较23年末分别 +18bp、29bp、44bp；建筑业、租赁与商务服务业、制造业不良余额减少，6月末不良率分别为0.87%、0.27%、0.9%，较23年末分别 -30bp、-17bp、21bp [10] - 零售贷款不良整体有所上升，个人贷款、个人经营贷不良率分别为0.98%、1.58%，较23年末上升19bp、9bp [10] 盈利预测 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|798|868|956| |增长率（%）|7.4|8.8|10.1| |净利润（亿元）|318|350|394| |增长率（%）|10.7|10.0|12.5| |净资产收益率（%）|14.0|13.4|13.2| |每股收益 (元)|1.73|1.91|2.15| |PE|4.42|4.02|3.58| |PB|0.58|0.51|0.44| [11] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| | ---- | ---- | ---- | |行业普通报告|银行行业：信贷弱需求延续，政策有待加力— 7月社融金融数据点评|2024 - 08 - 14| |行业普通报告|银行行业：净息差阶段性企稳，资产质量稳健— 2Q24行业主要监管数据点评|2024 - 08 - 13| |行业普通报告|银行业跟踪：央行坚持稳健的货币政策，政策重心向"促消费"倾斜|2024 - 08 - 05| |行业普通报告|银行行业：上半年理财规模稳步增长，收益率小幅下降—银行理财市场半年报点评|2024 - 08 - 01| |行业深度报告|银行行业：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的—银行业中期策略|2024 - 07 - 30| |行业普通报告|银行行业：稳增长、保息差目标下，存贷款同步降息|2024 - 07 - 26| |行业普通报告|银行行业：基金持仓占比环比继续提升，大小两端银行表现更优— 24Q2基金持仓分 析|2024 - 07 - 24| |行业普通报告|银行业跟踪：深化体制改革、防风险，推动金融高质量发展|2024 - 07 - 22| |公司普通报告|江苏银行（ 600919 ）：盈利增速领先，净息差维持韧性 -20231030|2023 - 10 - 31| |公司普通报告|江苏银行（ 600919 ）：净利润保持高增，资产质量持续优化—— 1H23业绩快报点评 20230803|2023 - 08 - 03| [17]