报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报业绩承压，上半年营业收入578.72亿元同比+8.46%，归母净利润1.23亿元同比-58.35%，扣非归母净利润1.21亿元同比-41.05%，产品销量不及预期，下调盈利预测，预测24 - 26年营收分别为1196.25/1311.27/1459.37亿元，归母净利润分别为5.33/7.16/8.80亿元，对应24 - 26年PE14.07/10.48/8.53倍 [3] - 公司产品持续优化，新能源汽车用铜产品增长，2024年上半年新兴领域铜产品销量8.73万吨，新能源汽车领域铜产品销量同比增12%，加强新兴高端市场应用份额及技术储备优势提升长期综合盈利能力 [3] - 公司积极拓展海外业务，2024年上半年铜材产品海外销量8.66万吨同比增长22.84%，新建泰国生产基地并拓展越南基地产线规模，提升产品国际竞争力，加快全球产品客户双升级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比方面，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-5.41%、-14.36%、-21.97%，相对涨幅分别为-0.75%、-9.04%、-13.24% [1] 财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为1011.90/1105.00/1196.25/1311.27/1459.37亿元，同比增速分别为24.7%、9.2%、8.3%、9.6%、11.3% [5] - 2022 - 2026E净利润分别为4.20/5.27/5.33/7.16/8.80亿元，同比增速分别为-43.3%、25.4%、1.2%、34.2%、22.9% [5] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.37/0.36/0.48/0.59元，每股净资产分别为5.58/5.67/6.06/6.57元，每股经营现金流分别为 - 1.47/1.88/0.67/0.92元，每股股利分别为0.12/0.09/0.09/0.09元 [6] - 2023 - 2026E P/E分别为18.30/14.07/10.48/8.53倍，P/B分别为1.21/0.89/0.84/0.77倍，P/S分别为0.07/0.06/0.06/0.05倍，EV/EBITDA分别为11.44/9.20/8.47/7.54倍，股息率均为1.8% [6] - 2023 - 2026E毛利率分别为2.3%、2.2%、2.3%、2.4%，净利润率分别为0.5%、0.5%、0.6%、0.6%，净资产收益率分别为6.4%、6.4%、8.0%、9.0%，资产回报率分别为2.4%、2.2%、2.8%、3.2%，投资回报率分别为5.2%、5.0%、5.5%、6.3% [6] - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为9.2%、8.3%、9.6%、11.3%，EBIT增长率分别为43.4%、1.8%、18.9%、20.0%，净利润增长率分别为25.4%、1.2%、34.2%、22.9% [6] - 2023 - 2026E资产负债率分别为61.1%、64.3%、63.8%、63.4%，流动比率分别为2.1、1.8、1.8、1.7，速动比率分别为1.1、1.0、1.0、1.0，现金比率分别为0.1、0.2、0.1、0.1 [6] - 2023 - 2026E应收帐款周转天数分别为18.8、18.7、18.0、18.1天，存货周转天数分别为16.8、15.9、14.8、14.2天，总资产周转率分别为5.3、5.2、5.3、5.5，固定资产周转率分别为20.8、20.7、20.9、22.4 [6] - 现金流量表方面，2023 - 2026E经营活动现金流分别为 - 21.79/27.83/9.95/13.65亿元，投资活动现金流分别为 - 9.58/ - 16.55/ - 12.03/ - 11.97亿元，融资活动现金流分别为28.20/3.45/ - 0.65/ - 3.07亿元，现金净流量分别为 - 2.91/13.54/ - 2.73/ - 1.38亿元 [6]