报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[86] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内金属包装行业龙头企业,主营业务为食品饮料包装容器的研发、设计、生产销售以及提供灌装服务。[29] - 公司主要产品包括三片罐、二片罐、铝瓶等,主要客户包括养元饮品、天丝红牛、王老吉等国内外知名食品饮料、啤酒企业。[29] 三片罐业务 - 三片罐市场供需基本平衡,公司通过绑定天丝红牛,红牛系列饮料成为重要业务增长点。[50][57] - 公司三片罐业务有望逐步形成植物蛋白饮料和能量饮料并重的业务格局。[57] 二片罐业务 - 行业竞争格局初步成型,CR4 超过 70%。公司前瞻布局海外产能,改善二片罐盈利。[66][74] - 未来行业进一步集中,有望推动供需格局优化和盈利改善。[76] 铝瓶业务 - 公司铝瓶产品主要用于高端啤酒和饮料产品的包装,产能规模、技术水平、产品竞争能力和客户结构位于行业领先地位。[77] 灌装业务 - 公司积极拓展产业链上下游空间,为主要客户提供灌装服务,进一步提升客户黏性。[79][81] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年收入增速分别为2.5%、7.4%、5%,归母净利润增速分别为27%、30%、12%。[83] - 公司当前股价对应2024年PE为11x,低于行业可比公司平均16x的估值水平,首次覆盖给予"买入"评级。[86]