报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1盛航股份营收和归母净利润同比增长，主要因外贸业务规模扩大，内贸需求偏弱致境内业务毛利率下降，完成对海昌华收购增强内贸成品油水路运输竞争力，维持2024 - 2026年归母净利润预测并维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024H1公司实现营收7.1亿元，同比增长22.4%；归母净利润1.0亿元，同比增长10.5%；2024Q2营收3.3亿元，同比增长15.3%；归母净利润0.5亿元，同比增长17.3% [1] 分析 - 外贸运输业务规模扩大使上半年营收同比增长，2024H1境内收入4.16亿元，同比降11.3%，境外收入2.9亿元，同比增165.8%，截至2024H1控制内外贸船舶52艘，总运力39.9万载重吨，15艘从事外贸运输，2024H1内贸运量260.42万吨，同比增4.66%，外贸运量125.50万吨，同比增207.90% [1] - 内贸市场需求偏弱，毛利率同比下降，2024H1境内业务毛利率30.56%，同比降2.34pct，境外业务毛利率31.12%，同比增8.89pct，2024Q2毛利率降1.9pct至27.4%，净利率15.1%，同比增0.3pct [1] - 完成对海昌华的收购，增强内贸成品油水路运输竞争力，2024年6月受让海昌华44.8679%股份，截至2023H1合计持股53.0555%，海昌华控制12艘船，总运力10.06万载重吨 [1] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测2.4亿元、3.1亿元、3.6亿元，维持“买入”评级 [1] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|868|1,261|1,544|1,782|1,946| |营业收入增长率|41.70%|45.30%|22.38%|15.40%|9.22%| |归母净利润(百万元)|169|182|240|307|364| |归母净利润增长率|30.10%|7.68%|31.59%|28.18%|18.46%| |摊薄每股收益(元)|0.988|1.065|1.412|1.810|2.144| |每股经营性现金流净额|1.91|2.58|3.61|3.82|4.31| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.43%|10.58%|13.01%|14.50%|14.88%| |P/E|24.81|15.37|10.67|8.32|7.02| |P/B|2.84|1.63|1.39|1.21|1.05| [3] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、增长率、主营业务成本、损益表、资产负债表等多方面数据预测 [4] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议参考，最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.012.0 =增持 ；2.013.0 =中性；3.01~4.0 =减持 [8] 历史评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2022 - 10 - 07|买入|29.13|39.25～39.25| |2|2022 - 10 - 26|买入|28.56|N/A| |3|2023 - 03 - 10|买入|26.44|N/A| |4|2023 - 04 - 30|买入|21.82|N/A| |5|2023 - 08 - 15|买入|20.59|N/A| |6|2023 - 10 - 31|买入|16.85|N/A| |7|2024 - 04 - 26|买入|16.55|N/A| [6]