报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年中报显示公司收入符合预期，剔除GDR汇兑影响后利润增速可观略超预期，基本盘业务稳定增长，仪器仪表业务起量，业务向订阅化、智能化、架构化发展，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24H1公司实现营业收入42.5亿元，yoy+16.8%；24Q2实现营业收入25.1亿元，yoy+14.5% [1][4] - 24H1公司实现归母净利5.2亿元，yoy+1.2%；24Q2实现归母净利3.7亿元，yoy - 11.3% [1][4] - 24H1实现扣非归母净利润4.7亿元，yoy+11.4%；24Q2实现扣非归母净利润3.5亿元，yoy - 0.8% [1][4] - 24H1公司实现剔除GDR汇兑损益后归母净利为5.2亿元，yoy+49.80%（23H1 GDR汇兑收益约1.6亿元；24H1 GDR汇兑损失约284.2万元） [1][4] - 24H1公司实现利息收入8,617.7万元，yoy+399.9%；24Q2实现利息收入5,103.4万元，yoy+238.2% [1][4] - 24H1公司综合毛利率为33.23%，yoy+0.76pcts；24H1归母净利率为12.15%，yoy - 1.88pcts [1][4] 业务结构 分产品 - 工业自动化及智能制造解决方案实现收入24.73亿元，yoy+26.22%，占比58.15%，毛利率40.94%，yoy - 0.33pct [1][4] - S2B平台实现收入8.76亿元，yoy+29.61%，占比20.61%，毛利率12.60%，yoy+3.06pcts [1][4] - 工业软件实现收入3.63亿元，yoy - 41.08%，占比8.53%，毛利率31.67%，yoy+0.15pct [1][4] - 仪器仪表实现收入3.53亿元，yoy+72.18%，占比8.30%，毛利率32.08%，yoy+2.12pcts [1][4] - 运维服务实现收入1.52亿元，yoy+44.83%，占比3.57%，毛利率31.28%，yoy - 6.46pcts [1][4] 分行业 - 石化行业收入yoy+26.95%，23年报口径占比19.6% [4] - 化工行业收入yoy+26.03%，23年报口径占比37.1% [4] - 油气行业收入yoy+117.32%，23年报口径占比7.0% [4] - 制药食品行业收入yoy+29.23%，23年报口径占比7.4% [4] - 海外收入3.43亿元，yoy+188.2%，占比8.1%；新签海外合同5亿元，yoy+63.8% [4] 费用情况 - 24H1公司销售费率8.11%，yoy - 1.20pcts；管理费率4.48%，yoy - 1.12pcts；研发费率10.45%，yoy - 0.72pct [4] 业务发展 - 发布通用控制系统UCS产品，开启DCS订阅先河，24年6月与上海华谊工程成功签订首个订阅制百万至尊会员 [4] - 发布首款流程工业AI时序大模型TPT，具备多能力/跨场景/跨装置的特点，且已在氯碱、热电、石化等行业应用 [4] - 1+2+N智能工厂架构项目签单沙特阿美Aramco、印度尼西亚国家石油公司Pertamina等客户 [4] 考核目标 - 24年限制性股票激励计划披露业绩考核目标：对应24/25/26年净利润（剔除汇兑损益、本次及其它员工激励计划的股份支付费用）增长率分别不低于20.0%/16.7%/14.3% [4] 盈利预测与估值 - 调整公司2024 - 2026年营业收入分别为103.6/126.5/155.9亿元，归母净利润分别为11.8/13.8/16.1亿元，EPS分别为1.49/1.75/2.04元 [1] - 公司股票现价对应PE估值为28.8/24.6/21.1倍 [1] 市场相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|1|/|2|7|15| |增持|0|/|0|1|3| |中性|0|/|0|0|0| |减持|0|/|0|0|0| |评分|/|/|/|1.00|1.00|1.13|1.17|1.00| [6]