报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩大幅增长，产品/客户周期向上，规模效应凸显，长期成长属性优秀，维持2024 - 2026年业绩预测及“买入”评级 [3] - 汽车电子业务快速增长，费用管控能力增强，盈利能力持续提升 [4] - 研发投入增加，产品和技术取得新突破，全面布局汽车智能化未来可期 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%，归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%；2024Q2实现营业收入22.03亿元，同比增长41.89%，归母净利润1.45亿元，同比增长38.83% [3] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润6.51/8.53/10.88亿元，对应EPS分别为1.24/1.63/2.07元/股，对应当前股价PE分别为19.5/14.9/11.7倍 [3] 业务营收与费用情况 - 汽车电子/精密压铸两大业务分别实现营收30.71/9.14亿元，同比增长65.41%/23.55%，汽车电子业务增长源于新产品线量产及规模量产产品销售收入增长 [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45%/2.12%/8.09%/0.34%，同比变动 - 0.11pct/-0.74pct/-1.52pct/+0.40pct，整体期间费用率同比变动 - 1.97pct [4] - 毛利率/净利率分别为21.76%/6.90%，同比变动 - 0.47pct/+0.48pct，盈利能力增强 [4] 产品研发情况 - 报告期内研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，产品和技术取得新突破 [5] - 域控产品推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品，基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品预计下半年推出 [5] - HUD产品在光波导、可变焦投影技术取得突破，VPD定产项目预计2025年量产 [5] - 车载显示屏完成可折叠P - OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研 [5] 财务预测情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,638|7,137|9,266|11,641|14,112| |YOY(%)|25.6|26.6|29.8|25.6|21.2| |归母净利润(百万元)|380|465|651|853|1,088| |YOY(%)|27.4|22.2|40.1|31.1|27.5| |毛利率(%)|22.1|22.4|23.2|23.3|23.4| |净利率(%)|6.8|6.6|7.1|7.4|7.8| |ROE(%)|9.1|7.8|10.2|12.0|13.5| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.89|1.24|1.63|2.07| |P/E(倍)|33.4|27.3|19.5|14.9|11.7| |P/B(倍)|3.0|2.1|2.0|1.8|1.6|[6]