报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][4] 报告的核心观点 - 美埃科技业绩稳步增长，毛利率持续改善，预计2024 - 2026年收入和归母净利润均实现增长 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 08至2024 - 04不同时间段，美埃科技绝对涨幅分别为-11.58%、-20.56%、-18.76%，相对涨幅分别为-6.44%、-15.69%、-10.04% [3] 业绩情况 - 2024年半年度，美埃科技实现营收7.57亿元，同比+16.17%；归母净利润0.93亿元，同比+20.64%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+27.08%。单Q2营收4.84亿，同比增长25.98%，归母净利润0.57亿，同比增长32.39%，扣非后归母净利润0.56亿，同比增长40.96% [3] 毛利率与收入结构 - 24H1整体毛利率29.6%，较上年同期上涨1.92pct。核心产品风机过滤单元及过滤器产品收入6.6亿元，占比87.14%，毛利率29.7%。国内外收入分别为6.17亿、1.4亿元，占比81.5%、18.5%，海外收入占比同比提升6.9pct [4] 现金流与费用率 - 24H1经营活动现金流量净额为-8589万元，同比下滑346.3%，因订单增加存货储备增长和购买商品支付现金增加。期间费用率16.96%，yoy + 0.48pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.34%/5.3%/0.57%/4.76%，yoy - 0.7/+1.28/-0.09pct和持平 [4] 业务布局与市场拓展 - 美埃科技立足国内市场，以半导体为核心，在四大领域布局。积极开拓海外市场，通过多个国际厂商合格供应商认证，产品获国内外认证，海外新厂房已投产，产能将提升至2亿人民币 [4] 投资建议与估值 - 预计2024 - 2026年分别实现收入18.54/22.89/27.26亿元，同比增长23.2%、23.5%、19.1%；实现归母净利润2.39/2.85/3.61亿元，同比增长38.2%、19.2%、26.5% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1227|1505|1854|2289|2726| |（+/-）YOY（%）|6.7%|22.7%|23.2%|23.5%|19.1%| |净利润（百万元）|123|173|239|285|361| |（+/-）YOY（%）|13.7%|40.8%|38.2%|19.2%|26.5%| |全面摊薄EPS（元）|1.19|1.29|1.78|2.12|2.69| |毛利率（%）|27.8%|27.2%|28.4%|28.7%|29.3%| |净资产收益率（%）|8.3%|10.6%|12.9%|13.3%|14.4%| [6] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，以及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据 [7]