报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年亿帆医药业绩符合预期，利润端增速强劲，主要因新增及原有医药自有产品完成市场初步布局，销售毛利增长幅度大于费用增长幅度，以及政府补助同比增加 [1] - 自有制剂快速增长，在研管线持续推进，国内医药自有产品营收大增，已形成“大品种群、多品种群”发展态势 [1] - 创新药全球商业化积极推进，亿立舒获批上市并计划发货，F - 652临床试验有进展，产能建设也在推进 [1] - 公司未来增长逻辑未变，加速转型步入收获期，创新管线将迎收获期，国内产品差异化布局且海外市场拓展，原料药板块业绩处于底部，下行风险较小 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.4/7.7/9.5亿元，EPS分别为0.44/0.63/0.78元 [1] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本12.26亿股，流通A股8.51亿股，52周内股价区间9.43 - 16.61元，总市值144.67亿元，总资产121.37亿元，每股净资产6.94元 [3] 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入26.3亿元，同比增长35.4%；归母净利润2.5亿元，同比增长133%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长90.5% [1] - 2024Q2公司实现收入13.1亿元，同比增长29.9%；归母净利润1.1亿元，同比增长144.1%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长102% [1] - 2024H1国内医药自有（含进口）实现营业收入16.5亿元，同比增长88.3%，其中中成药销售收入6.1亿元，同比增长51.7%，化药销售收入9.4亿元，同比增长130.6%，生物药销售收入8673万元，同比增长154.1% [1] - 国内药品中22个自有（含进口）产品销售收入过千万元，合计15亿元，同比增长102.6%，其中过亿元产品5个、过五千万元产品3个 [1] 财务预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4068.11|5294.38|6349.01|7498.88| |归属母公司净利润（百万元）|-551.07|541.72|772.21|952.59| |每股收益EPS（元）|-0.45|0.44|0.63|0.78| |净资产收益率ROE|-10.73%|6.16%|8.41%|9.79%| |PE|-26|27|19|15| |PB|1.75|1.65|1.51|1.37|[2][6] 行业评级 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数 - 5%与5%之间 - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数 - 5%以下 [8]