投资评级 - 报告对万集科技的投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价为34.96元 [4] 核心观点 - 万集科技2024年上半年收入端显著回暖，实现营业收入3.78亿元，同比增长17.28%，但归母净利润为-1.50亿元，同比下降17.33% [1] - 公司收入回暖的主要驱动力来自车载ETC-OBU业务走出周期底部，销量持续回暖，预计该趋势有望在全年延续 [2] - 公司成本端仍存在较大压力，24H1毛利率为28.09%，较去年同期下滑11.38个百分点，主要系市场竞争加剧 [2] - 公司积极把握车路云一体化和交通数字化转型建设机遇，参与了多个智慧化建设项目，如重庆渝湘高速、杭金衢高速等 [3][6] 财务表现 - 2024年上半年，公司专用短程通信、动态称重、激光检测、智能网联电子产品分别实现收入2.39亿元、0.83亿元、0.38亿元、0.17亿元，分别同比增长38.06%、2.80%、-4.52%、-35.93% [2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为12.41亿元、19.29亿元、27.07亿元，净利润分别为-2.11亿元、-0.08亿元、2.08亿元 [7] - 2024年上半年销售费用同比增长，主要因公司为应对下半年车路云一体化及高速公路业务的展开，加大了市场拓展力度 [2] 行业机遇 - 财政部与交通运输部发布的《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》提出，到2027年，力争推动85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级 [3] - 2024年7月，五部委公布了智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市名单，北京、上海、重庆等20个城市入选，标志着相关政策进入实际建设周期 [3] 股价表现 - 截至2024年8月19日，万集科技股价为28.28元，6个月目标价为34.96元，相当于2024年6倍的动态市销率 [4] - 过去12个月，万集科技股价相对收益为64.1%，绝对收益为52.8% [5]