报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024上半年海油工程营收下降但利润增长，下半年营收盈利有望结构性改善，全年业绩有望高质稳步增长，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 数据日期为2024/08/19，收盘价5.65元，总股本442,135万股，A股流通/B为442,135/0，资产负债率40.82%，市净率0.91倍，净资产收益率4.77，个月内最高6.97/4.90 [3] 上半年业绩情况 - 2024上半年营业收入134.29亿元，同比下降7.01%，主要因上年同期海外项目集中交付，本期新承揽海外项目处于启动阶段，海外收入同比减少；归母净利润11.97亿元，同比增长21.69%；扣非净利润8.39亿元，同比增长7.43%；经营活动现金流量净额25.94亿元，同比下降10.83%；基本每股收益0.27元，同比增长22.73% [4] 在手订单情况 - 上半年新增合同125.18亿元，其中海外新增合同49.75亿元，占新增合同总额的39.74%，同比上升1.2个百分点；上半年在手订单总额388亿元，与上年同期基本持平；沙特阿美CRPO122项目第一、二批导管架顺利交付，卡塔尔ISND5 - 2项目建造顺利开工，中东合作有望进一步推进 [4] 工作量与施工效率 - 报告期内共运行规模以上项目72个，其中7个项目完工交付；完成钢材加工量27.13万吨，同比增长16%；安装等海上作业投入1.14万船天，同比降低12%，大型结构物安装船天同比增长110%；自有船舶营运率保持90%高位水平，外租船舶船天同比减少，成本管控进一步优化 [4] 业务突破升级 - 传统境内油气业务新增总额75.39亿元，包括渤中26 - 6等油田开发项目及番禺11 - 12等油田调整联合开发项目；清洁能源业务方面，国内海上风电最大升压站青洲六陆地完工进入海上安装阶段、“东方富岛分布式光伏项目”进入完工收尾阶段，珠海LNG二期项目D号储罐及配套设施机械完工、漳州LNG项目投产 [4] 下半年展望 - 下半年计划建成投产35个项目，预计建造加工量有望超过14万吨，投入船天1.5万个；项目周期将逐步进入毛利率较高的海上安装环节，全年业绩有望维持高质稳步增长 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营收分别为332.17/356.22/381.45亿元，归母净利润分别为18.29/20.31/22.25亿元，对应EPS分别为0.41/0.46/0.50元，对应PE分别为13.66/12.30/11.23倍 [4] 三大报表预测值 - 包含2023A - 2026E营业总收入、营业成本、毛利等利润表项目，货币资金、应收账款及应收票据等资产负债表项目，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等现金流量表项目的预测值及同比增速等数据 [6]