投资评级 - 报告对美好医疗维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 美好医疗2024年Q2业绩拐点初现 下半年业绩高增长可期 [1] - 家用呼吸机组件业务持续回暖 经营拐点逐步确认 [1] - 核心业务毛利率提升 研发投入加强布局器械多领域 [2] - 预计2024-2026年营收和净利润将保持25%以上的增速 [2] 财务表现 - 2024年上半年营收7.06亿元 同比下降6.33% [1] - 2024年上半年归母净利润1.69亿元 同比下降29.78% [1] - 2024年Q2营收4.25亿元 同比增长9.83% [1] - 2024年Q2归母净利润1.11亿元 同比下降16.14% [1] - 2024年上半年经营活动现金流净额1.74亿元 同比增长3.23% [2] 业务分析 - 家用呼吸机组件业务2024年上半年收入4.48亿元 同比下降11.89% [1] - 人工植入耳蜗组件收入0.65亿元 同比增长12.08% [1] - 家用及消费电子组件收入0.79亿元 同比增长36.60% [1] - 精密模具及自动化设备收入0.46亿元 同比下降37.77% [1] - 其他医疗产品组件收入0.49亿元 同比增长14.92% [1] 盈利能力 - 2024年上半年家用呼吸机组件毛利率43.38% 较2023年提升0.4个百分点 [2] - 2024年Q2销售毛利率42.85% 净利率26.16% 较一季度均有所提升 [2] 研发投入 - 2024年上半年研发投入0.57亿元 同比增长9.26% [2] - 研发方向包括心血管介入、电生理、体外诊断、血糖管理、外科等领域 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为16.83、21.08、26.55亿元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.05、5.16、6.52亿元 [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.00、1.27、1.60元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28x、22x、17x [2]