报告投资评级 - 投资评级为买入 - A维持评级12个月目标价17.5元 [2] 报告核心观点 - 报告认为尽管明新旭腾2024年Q2业绩短期承压但新能源与全球化将驱动未来高成长 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年中报实现收入4.66亿元同比增长26.36%归母净利润0.10亿元同比减少39.89% [2] - 2024年Q2收入2.42亿元同比增长10.14%环比增长8.07%综合毛利率27.78%同比 - 0.78pct环比 + 0.34pct期间费用率26.49%同比 + 4.08pct环比 + 1.33pct [2] - 2024年Q2实现归母净利润 - 0.03亿元同比减少113.6%环比减少123.3%经营活动产生的现金流量净额为 - 0.98亿元 [2] 未来增长驱动因素 - 真皮业务客户结构优化及原材料价格回落盈利能力有望恢复 [3] - 绒面超纤空间大格局优项目拓展顺利且有望提高自制化料盈利能力 [3] - 拓展其他内饰材料转型内饰材料综合解决方案供应商可实现规模效应降低成本 [3] - 推动业务全球化海外工厂投产有望拓展当地及周边国家主机厂 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.5/1.1/1.8亿元对应PE为44.9/18.1/11.4倍给予2025年25倍PE对应12个月目标价17.5元/股 [3] - 主营收入2022A - 2026E分别为8.6/9.1/11.3/15.9/21.4亿元净利润率2022A - 2026E分别为11.7%/6.1%/4.1%/7.2%/8.4%等各项财务指标预测 [4][5]