报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收5.16亿元同降1.75%，归母净利润0.65亿元同增660.61%，扣非归母净利润0.5亿元同增1116.60%；单Q2营收2.9亿元同增2.56%，归母净利润0.24亿元同增955.61%；上半年可分配利润0.84亿元，计划现金分红0.2元/股，8月19日收盘价对应股息率为2.8% [2] - 经营结构继续调优，装饰工程亏损收窄；2024H1设计/软装/工程业务营收分别为3.26/0.99/0.84亿元，同比变动7.87%/-11.30%/-23.94%；毛利率分别为44.71%/37.29%/-13.52%，同比变动-7.07pct/0.22pct/36.17pct；新签订单7.0亿元同增9.4%，设计/软装/工程业务分别同增25.2%/7.6/-93.0%；截至6月底累计已签约未完工订单金额32.58亿元同增5.0%，设计/软装/工程业务分别同增2.7%/20.3%/9.8% [2] - 盈利能力大幅提升，减值冲回贡献业绩；2024H1销售毛利率为33.84%同增6.62pct；期间费用率22.94%同增2.73pct；资产及信用减值损失率-3.36%同降7.75pct；归母净利率12.50%同增10.89pct；期内收现比125.51%同降4.1pct，付现比91.23%同增1.29pct；经营性活动现金净流入0.34亿元，同比少流入0.31亿元；截至6月底应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.6/4.2/4.3/2亿元，较年初同比变动9.16%/-13.04%/-12.15%/16.28%；在手现金充足，截至6月底货币资金+其他流动资产中理财产品合计9.84亿 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入11.22/12.16/13.44亿元，归母净利润0.76/1.08/1.46亿元；8月19日收盘价对应PE分别为25.62/17.98/13.34倍 [3] 相关目录总结 基本数据 - 2024年8月19日收盘价7.15元，流通股本2.47亿股，每股净资产3.67元，总股本2.72亿股 [1] 财务指标预测 |年份|营业收入（百万元）|收入增长率（%）|归母净利润（百万元）|净利润增长率（%）|EPS（元/股）|PE|ROE（%）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1096|-42.46|-175|-1090.66|-0.65|—|-14.46|1.62| |2023A|1094|-0.18|-48|72.30|-0.18|—|-4.16|2.30| |2024E|1122|2.52|76|256.65|0.28|25.62|6.68|1.71| |2025E|1216|8.43|108|42.53|0.40|17.98|9.08|1.63| |2026E|1344|10.48|146|34.76|0.54|13.34|11.37|1.52|[4] 详细财务报表及指标预测 利润表 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为1121.75/1216.35/1343.85百万元，增长率分别为2.5%/8.4%/10.5%；归母净利润分别为75.92/108.21/145.82百万元，增长率分别为256.6%/42.5%/34.8% [5] 资产负债表 - 2024 - 2026年预计资产总额分别为2752.09/2811.54/2910.43百万元，负债总额分别为1614.78/1620.44/1627.92百万元，股东权益分别为1137.31/1191.11/1282.51百万元 [5] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动产生现金流量分别为166.56/201.27/271.43百万元，投资活动产生现金流量分别为-70.81/-58.76/-55.19百万元 [5] 其他指标 - 2024 - 2026年预计毛利率分别为34.2%/37.2%/39.2%，ROE分别为6.7%/9.1%/11.4%，资产负债率分别为58.7%/57.6%/55.9% [5]